日本の最も強力な施設は、大きい差益によって、財政(MOF)の大臣である。 クリストファー木は、日本の経済を数年間観察し、分析してしまったジャーナリスト、MOFのfeudalistic力が日本の本当の金融市場の開発を禁じたことを感じる。 現在首都は経済的な有効性の代りに誰知っているかだれがに基づいて割振られる。 日本の製造業の商業成功は巨大な富の財政の技術および専門知識の対応するレベルのない日本銀行に導いた。 従って日本銀行はMOFの指導に普通頼り、十分な独立した判断に運動させないし、そして財政の難しさに対処することを学ばなかった。 傍系親族として土地との80年代後期に重く貸される銀行。 誰も、外見上、不合理なレベルに達する総計の属性値にもかかわらずこれの知恵に質問しなかった。 東京の帝国宮殿の下の土地はカナダのすべての土地より多くの価値を持つ理論にあった。 大都会の東京の土地はの価値を持つ理論に米国のすべての土地がこの異常な評価すべての純粋な理論でなかったより多くあった。 東京のオーストラリア大使館に余分な陸地部分があった従ってオーストラリアの政府はオーストラリアの国家債務を支払うこと十分な金額のために小包の半分を売り払った。 Barkley Rosserは日本の土地の総計の価値によってが50%以上組立てられたその他の国々のすべての土地の価値だった1990でそれに注意した。

1985で沈殿物の金利の規制解除は始まった。 その時間前に沈殿物の興味を支払うために割り当てられなかった取引する。 この禁止の取り外しは沈殿物のための銀行間の競争を利払いにそれ故にもたらし。 日本銀行は借り手を満たし、資金のためのより高い費用の効果を相殺した金利を上げなかった。 それらは長い間所有し、実現された資本売却利益をように利益を得る数えた株の販売によって利益の低下を補った。 しかし日本のkeiretsuのメンバー間の在庫のcross-holdingの義務のために(ビジネスassociation>は新しく高い値段でkeiretsu銀行すぐに分け前を買い戻した。 これはそれらが利益として資本売却利益を数えられたしかし資本売却利益の税を支払わなければならなかったことを意味した。 彼らはこうして操作の現金流動の純損を経験した。 なお後で株式市場に低下があったときにこれは隠された資本損失を意味した。

国際的な解決(BIS)の銀行に日本銀行のために重大である銀行首都に関する規則がある。 バーゼルで本部に置かれるBISはスイス連邦共和国異なった国の銀行間の点検の清算を制御する。 BISに法的力の余分日本銀行がないBISは日本銀行を含む点検の国際清算を停止でき、それは日本ビジネスのための主要な不便である。 BISの規則に従って、首都を成っている2部から取引しなさい。 層1の首都は株主の資金および保たれた収入である。 層2の首都は貸付け金損失の予備および「隠された資産のような事から成っている」。 在庫の認められていない資本売却利益の四十五% 「隠された資産」および層2の首都の一部分として数えることができる。 これは日本の銀行業を収容するBISの妥協だった。 BISの何人かのメンバーは認められていない資本売却利益が銀行首都の一部として数えられるようにたいと思わなかった。 認められていない資本売却利益を数えることは日本の銀行制度を、それさせたそれらを株式市場の価格変動に傷つきやすく収容したが。 株式市場が責任への首都の8%比率のBISの水準にあうために首都を上げるためにをたどって行けば日本銀行は疾走しなければならない。

銀行自身は株式市場の重要な要素である従って他の在庫の下降は不利にこうして株価のそれ以上の低下について持って来る銀行に影響を与えることができる。 構造はトランプの家の平手で打つ。 在庫の十字の保有物は限られた時間のためのだけそのような低下を妨害できる。 クリストファー木は言う、

「東京1990の株式市場衝突の後でさえも、日本の銀行株は世界の資本市場に残る過大評価の総体の例に」。 (p.26)

ほとんどの日本の都市銀行の在庫に1991年に約60の価格獲得の比率があったこと木製のノート。 (IBJ)著名な産業日本銀行に$60,000,000,000の市場の評価との100の価格獲得の比率があり、多分世界の最も過大評価された会社だった。

木製の注目、

「事実上、日本の株式資本金の継続衝撃的な過大評価は銀行の自身の財政の安定性に重大である。 それらは自身のブートストラップによって事実上彼ら自身を、日本の財政システムの中心に弱さである不安定なウクライナのバランスをとる行為空中に保持している。 もしそれが失敗すれば、すべてに生じることと明らかに不愉快で全体的な含意作成する信用の内破の可能性を」。 (p.27)

日本の在庫の買方相場の間に銀行はそれらが資産を増加するようにした新しい分け前を出した。 1987年および1989年の都市銀行の間で公平および公平関係の保証の6つの兆円を出した。 しかし東京標準的な市場が1990で衝突したときにこれらの銀行はつらい時を要求した8%資本比率をBISを維持することを過した。 1つの銀行だけ、Kyowa銀行、リゾートなしで高価ながらくた結のようにの融資へのこの比率を維持できる。 8%比率に会うことができる地方銀行の数は1990年からその年の9月の4の3月の50から低下した。

MOFは販売法によって下位に置かれた負債(ジャンク・ボンド)に銀行のための1990年の6月の許可を与え、9月までに2つの兆円を上げた。 しかしこれの大部分は在庫を売り払うことによって資金を上げることができる保険会社からあった。 従って銀行重要な問題を治療する移動は株価を弱めるかもしれ、銀行の層2の首都に対する効果によって状態を悪化させた。 木製のノート、

「下位に置かれた負債の他のバイヤーは銀行の自身の財政のkeiretsuのグループの会社の財政の子会社だった。 普通日本の整理では、銀行は安い率でこれらの従来の顧客にお金を貸し、会社はそして向きを変え、わずかにより高い利率で銀行の彼らの自身のお金の背部貸した。 この種類のgimmickryははっきり実質首都の強さをささえるために意味されるBISの精神に反対である。 日本銀行がまだ信用および上がるクレジット・リスクが」。きつく締まっている時お金が円で行き渡るそのようなゲームが、買物の時間首都の欠乏の基本的な問題を解決しないが、レッスンを学んでいないことをまた示す (p.28)

1990年の6月著ユーロダラーの市場で、186の兆円広く借りられる「バブル経済」日本銀行の間。 世界の最も大きい銀行であることにもかかわらずこれらの日本銀行いわゆる「日本率」は借用の報酬を支払わなければなっていなかった。

広く貸される借りられた資金日本銀行から。 それらは69の兆円を貸した。 それらは$30からRJR Nabiscoの$25十億LBOの$10,000,000,000を含むアメリカのレバレッジド・バイアウトを、融資する$40,000,000,000を提供した。 日本銀行は非常に低い収益率を得たアメリカの枝を、公平の約2%開けた。 それらによっては属性値が低下し、貸付け金が悪くなったときにアメリカの不動産市場のピークの貸出のほとんどをし、従って広汎な損失が苦しんだ。 1992によって(IBJ)産業日本銀行におよび長期金融銀行に(LTCB)それぞれ水の下に「あった特性の貸付け金の3から,000,000,000ドルがあった;」すなわち、支払に会わない。

東京株式市場銀行層2の崩壊は重要な倒れ、首都を見つける圧力の下にそれらを置いた。 彼らは借りるともはや容易な首都が見つけることができなかったし、頻繁に戸惑った彼らの海外保有物の多数を清算しなければならなかった。

日本銀行はまた日本の属性値の低下によって不利に影響された。 1990の日本銀行で日本の抵当の約22%保持した。 さらに、小企業への貸付け金の多数は特性によって支持され、銀行貸与の75%小企業にある。

特性支持の貸付け金の市場に他の財政の媒介があった。 housing Loan Corporationは、政府関係機関、利率によって助成金を支給される抵当を提供する。 雇用者はまた時々助成金を支給された住宅ローンを提供する。 リース会社、consumer-finance会社および抵当市場またで活動的な住宅金融専門会社があるが、これらの施設は彼らのfundingのための銀行に大きく依存している従って抵当市場の日本銀行の間接参加を表す。

銀行は1991年の3月までにこれらの施設に90の兆円を貸した。 悪くなるこれらのnonbank貸出し機関によるどの貸付け金でも銀行の有価証券に行きつく。 木は日本銀行の総貸付け金の80%大いにその特性を、直接または間接的に、サポート主張する。

上記の金融機関に加えるsogo銀行およびshinkin銀行(米国の信用組合の荒い等量)電話されるまた二次地方銀行がある。 米国で銀行は可能で悪い貸倒れを相殺するために予備を保つように要求される。 日本では銀行はそうすることのために効果的に罰される悪い貸付け金のための予備を確立するためにだけ要求されない。 悪い貸付け金をカバーするために資金を取っておくことは銀行の納税義務を減らし、悪い貸付け金の予備を作成する従って銀行は税務当局からの許可を得なければならない。 従って1991の日本銀行で450の兆円の総貸付け金のための3つの兆円だけの予備を持っていた。

日本銀行は会計利益の一見の悪い状態を作るので貸付け金がデフォルトにある報告しがちである。 従って会計利益はある貸付け金が興味をの限り年支払わなかったという事実を隠す。 銀行は負われる興味の30%を思い付くために借り手に圧力をかけこれがそれらが避けるようにするので悪いとして貸付け金を報告することを。

問題を是認しないか、またはgimmickryを使用してそれらを解決することを試みることのこの練習は日本銀行の心配に、中央日本銀行なった。 日本銀行は木が言うと同時に、問題のサイズを確認し、貸付け金損失の予備を作成し始めるべき銀行銀行が。指を交差させておくこと」の「作戦を採用したようであったがことをさとした

日本の土地の市場は税法規によって重く影響を及ぼされる。 年前に、日本の政府は土地の資本売却利益の推測を落胆させるために高い税金を確立した。 あらゆる土地のために購入の後のより2年資本売却利益が150%増加し、この量が販売人の所得税の計算の現在の収入に加えられるより少しに握った。 5年購入が税金対策の為収入にそれから資本売却利益の100%加えられた後土地が2販売されればから。 効果的にこれは握られる特性2年以下の90%税率である特性の75%税率は2から5年を保持し、特性の50%税率は5年以上保持した。 従ってこの税制はマーケティングの土地から誰かをそれと分けるために得るように法外な価格を支払わなければならないプロジェクトの発見のための土地を必要とする人々および人々を落胆させる。 次に少しだけ土地は頻繁に親類に手をない変え。 従って土地の評価は人工的に膨脹する。 土地のこの人工的な評価は多くの重大さそれが人々は土地の彼らの保有物に基づいてお金を借りるという事実のためでなかったらでない。

木は元総理大臣がKiichi Miyazawa占める家の例を報告する。 家はMiyazawaの政治サポータによって所有された。 特性はエーカーの約6分の1を占めた。 1991年にその推定価値は2.7十億円、または大体$22,000,000だった。 これは住宅の家のための非常に高価だったが、1989年に7つの銀行から13.2十億円を借りることを使用した。 これは大体$96,000,000だった。 これは天文言葉のために修飾し始める。

1991年の11月に構造の大臣は大都会の東京の家そしてアパートが先行する年37%に価値の失われ、埼玉の郊外の区画地が41%失った報告した。 属性値の泡は貸付け金のための傍系親族として税務当局が相続税ことをに応じて特性の評価でそれらのピーク価格を使用しがちであるという事実という土地の使用および事実を除いて重要でなかろうだろう。

「バブル経済の間に」ゴルフクラブ会員の推測の独特に日本のエピソードがあった。 ピークの(十億のない何百万の)ゴルフクラブ会員の総市価は約$200,000,000,000だった。 日経ゴルフクラブ会員索引がある。

両方の活動でそれらは財政上の安定に重く投資しなければならないことを終える。 日本の生命保険会社は他のどのタイプの金融機関もよりより多くの在庫を所有する。 1990で彼らは銀行によって保持された9%と比較された東京株式市場の在庫の13%所有した。 その時点で彼らは130の兆円の総資産、か約$900,000,000,000を報告した。 しかし株式市場の低下とこれは落ちた。 木は日経が12,500に落ちれば保険会社のすべての資本売却利益が一掃されること見積もりを報告する。 かつてそれは全く考えられなかったが、1994年の12月の約19,000から1995年6月の下記の15,000に落ちるレベルとそれはもはや全く考えられなくない。 また他の人々は保険会社が保持する18,000の日経レベルよりもむしろ12,500に標準的な分け前の平均原価が対応することを推定する。

増加する株価の時代の間に保険会社は握った在庫をいかにに関して評価したか思慮分別を有したので会計どんな利益率が彼らはほしいと思った報告するために規則を利用できる。 彼らは費用で評価し、資本売却利益をまたは市価でそれを報告しか、資本売却利益の総額を報告できない。 在庫の有価証券の経営の報告された収益率はこうしてかなり紛らわしいことができる。

日本の保険会社のための特別な問題がある。 日本の法律は彼らが収入から被保険者よりもむしろ資本売却利益を支払うように要求する。 これは疑わしい経済正当化だったが、もたらしたり支払済の利率が高い成熟で少し支払に与えたが、結束のための交換の在庫のような現在の収入に資本売却利益を、変形させるのに役立ったある奇妙な財政の遠征を。 日本の保険会社は特性市場の危険にまたあった。 保険の資産の6%特性であり、国内貸付け金の多数は特性によって支持された。 日本の保険会社が海外投資で複雑になったときにかなりの危険に彼ら自身を服従させた。 1つのそのような危険は為替相場の変動としなければならなかった。 1987年日本の保険会社の3月に2.24兆円の通貨の損失をか約$18,000,000,000は報告した。 日本の保険会社は株式資本金のcross-holdingにかかわる。 上昇の株式市場の間にそれはこれらの分け前が配当の方法で少しを支払ったが、状態は異なっていること大いに重要でなかった。 例えば東京銀行、産業日本銀行、およびMitsui Taiyo神戸銀行の保有物を減らす、戴Ichiの生命、1991年に発表される日本の二番目に大きい生命保険業者。

日本の株式仲買人はバブル経済の主な受取人、崩壊によって激しく攻撃されていた。 最も大きい4の利益; Nomura、Daiwa、日光(三菱)およびYamaichi; 1990年に60%落ちた。 他の人々は80%および多くの低下を経験した。 Nomuraを除く1991年は事実上すべての日本の株式仲買人でお金を失った。 Nomuraは興味深い場合である。 それはDaiwa銀行のとらわれの部門からのスピン・オフとして大阪の1925年に作成された。 バブル経済の間のNomuraはそれがあらゆる種類の利益を生む会社の日本の最も有益な金融機関だけだった。 バブル経済の中傷的な事件の1つは造られた預金証明に基づいて(IBJ)著名な産業日本銀行が大阪レストラン所有者に240,000,000,000円を貸した発見、Onoue (Nui)、である。 80年代後期のこれらの貸付け金さんからのOnoue資金を使用して東京株式市場の最も大きい投機家および産業日本銀行の最も大きい個々の株主はなった。 onoueさんは大阪の棒そしてレストランのウェートレスとして彼女の早い成年期の働きを使った。 後で、神秘的な両面機からの資金と、彼女は2軒のレストランを購入した。 彼女は投機家が1日の在庫の120,000,000,000円多くを購入したと同時に株式市場でそして彼女の最盛期の間に推測し始めた。 彼女は市場の主要な投機家だった。 彼女は奇妙な仏教徒SECTに属し、彼女のstockmarketの活動のための神の助けを追求するために彼女のレストランの神秘的な真夜中の儀式を保持する。 多くの株式市場の専門家はこれらの真夜中の儀式に出席した、多分への彼女のビジネスを保つために彼女の成功の秘密が多分ちょうど超自然的またはだったかどうか調べなさい。 彼女は大阪の暗い女性として知られていた。 IJBは信用の彼女の主要なもとだったが彼女の源だけでなかった。 彼女に造られたCDのOnoueの340,000,000,000円に対して借りることと主張されたヤクザ(日本の組織犯罪)にタイがあるために満たされた。 彼女にまたBurakuminのコミュニティ(日本の封建的な社会ののけ者の子孫)にタイがあるために主張され、そのようなタイを持つとIJBのディレクターの何人かまた言われた。

源:
クリストファー木、バブル経済: 日本の「80年代の異常で推測的なブームおよび「90」の劇的なバスト、大西洋の月例出版物、1992年。

バブル経済の終わり

1990年に本質的に終わったバブル経済が「バブル経済」は倒れたこと日本の首相認めた1993年1月29日なかったがまでそれ。 1993の最初の3か月では1年ごとのほぼ4.5%のデフレーションの率を表す価格水準は1.1%落ちた。 1993年8月までに卸売価格は4.2%の年率で下っていた。 1993日本の第二期で国民総生産は2%の年率で低下した。 日本の経済は深刻な悩みにあった。 問題を取扱う官僚主義の試みは普通よりもむしろ構造欠陥を訂正すること機構を、速い修正使用するために、試みることを含んだ。 政府は公共部門の金融機関の在庫を買うように命令によって株式市場の価格を引き上げることを試みた。 銀行制度によっては特性を買うのに使用された貸付け金に厳しい損失が苦しんだが銀行は起こらなかったこれらの損失のふりをすることを試みた。 従業員は売れ残りの会社の目録と支払われた。 政府の方針は彼らの労働力の減少から日本の会社を落胆させるが、これは財政の崩壊の危険にそのような会社を置く。

日本の最近の経済問題にもかかわらず、リーダーは日本が両方にフリーマーケットの資本主義の間におよび社会主義および目上の人ある経済の特別なタイプを開発したこと位置を取る。 日本のリーダーは米国および西ヨーロッパの助言に反対であるロシア政府に経済の方針の助言をおよび中国の提供した。 中国が方法の助言を私有化する日本に頼んだときに公共企業の日本助言は私有化で握ることだった。 財政の強力な大臣の上の官吏の1つは、Eisuke Sakakibara、日本の株式会社が労働の興味よりもむしろ標準的なホールダーの興味のまわりで組織されるコミュニティであることを強調する。

源:
クリストファー木、日本Inc.の端、1994年。