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일본의 거품 경제

일본에 있는 가장 강력한 기관은, 큰 한계 옆에, (MOF) 재정부이다. 크리스토퍼 나무는, 일본 경제를 수년간 관찰하고 분석한 신문인, MOF의 봉건 제도 힘이 일본에 있는 진실한 금융 시장의 발달을 금했다는 것을 느낀다. 곧 자본은 경제 효과 대신에 누구 누구가를 기준으로 하여 알고 있는지 할당된다. 일본 제조의 상업적인 성공은 거대한 부의 그러나 재정적인 기술 및 전문 기술의 대응 수준 없는 일본 은행에 지도했다. 일본 은행은 MOF의 지도를 전형적으로 의지하고 필연적으로 충분한 독립적인 판단을 운동하지 않으며 재정적인 어려움을 극복한 것을 배우지 않았다. 방계 친족으로 땅에 1980년대 후반에 무겁게 빌려주는 은행. 아무도는, 명백하게, 황당한 수준을 도달하는 총계 자산 가격에도 불구하고 이것의 지혜를 문제시했다. 토오쿄에 있는 제국 궁전의 밑에 땅은 캐나다에 있는 모든 땅 보다는 더 많은 것의 값이 있는 이론에 있었다. 수도권 토오쿄에 있는 땅은의 값이 있는 이론에 미국에 있는 모든 땅이 이 미친 평가 모든 순수한 이론이 아니었다 보다는 더 많은 것 있었다. 토오쿄에 있는 오스트레일리아 대사관에는 과량 땅이 있었다 그래서 오스트레일리아 정부는 오스트레일리아 국채를 떨어져 지불하게 충분했던 금액을 위해 소포의 반을 떨어져 판매했다. Barkley Rosser는 일본에 있는 땅의 총계 가치가 50% 보다 컸던 조립된 세계 기타 지역에 있는 모든 땅의 가치1990에서 저것을 주의했다.

1985에서 예금에 금리의 통제 해제는 시작되었다. 저 시간 이전에 예금에 이자를 지불하는 것이 허용되지 않았다 뚝을 쌓는다. 이 금지의 제거는 예금을 위한 은행 사이 경쟁으로 이자 지급에 그러므로 이끌어 내고. 일본 은행은 차용인을 위탁하고 그들의 기금을 위한 더 높은 비용의 효력을 상쇄한 금리를 올리지 않았다. 그들은 장시간에 소유하고 깨달은 자본 이득을 것과 같이 이익이 되는 세었었던 주식 할당을 판매해서 그들의 이익에 있는 하락을 만회했다. 그러나 일본 keiretsu의 일원 중 주식의 cross-holding의 의무 때문에 (사업 association>는 새로운 고가에 keiretsu 은행 즉시 몫을 후에 샀다. 이것은 그들이 이익으로 자본 이득을 생각할 수 있었다는 것을 의미했다, 그러나 자본 이득에 세금을 내야 했다. 그들은 이렇게 가동에 현금 유출입의 실손해를 경험했다. 게다가 나중에 증권 거래소에 있는 쇠퇴가 있을 때 이것은 가장한 자본 손실을 의미했다.

국제적인 타협 (BIS) 의 은행에는 일본 은행을 위해 긴요한 은행 자본에 관하여 규칙이 있다. 바젤에서 본부를 둔 BIS는, 스위스 다른 국가의 은행 사이 체크의 개간을 통제한다. BIS에는 법적 권위 정상 일본 은행이 없다 그러나 BIS는 일본 은행을 포함하는 체크의 국제 개간을 멈출 수 있고 저것은 일본 사업을 위한 중요한 불편일 것입니다. BIS 규칙에 따르면, 자본을 이루어져 있다 2개 부품을 뚝을 쌓으십시오. 층 1 자본은 주주 기금 및 유지한 가득액이다. 대부손실 예비와 "숨겨지은 자산과 같은 것이 층 2 자본에 의하여 이루어져 있다." 주식에 실헨되지 않는 자본 이득의 45% "숨겨지은 자산" 및 층 2 자본의 부분으로 생각될 수 있다. 이것은 일본 은행업무를 수용하는 BIS의 타협 이었다. BIS의 몇몇 일원은 어떤 실헨되지 않는 자본 이득도 은행 자본의 한 부분으로 세어지는 것을 허용하고 싶지 않았다. 실헨되지 않는 자본 이득을 셈 것은 일본 금융 제도를, 그것 만들었다 그들을 증권 거래소에 있는 가격 파동에 비난받기 쉬워던 수용했다. 만약에 증권 거래소가 그 후에 내려가면 일본 은행은 책임에 자본의 8% 비율의 BIS 규격에 맞히기 위하여 자금을 조달하기 위하여 서둘러야 한다.

은행 그들자신은 증권 거래소의 중요한 요소이다 그래서 다른 주식에 있는 하락은 불리하게 이렇게 주가에 있는 더 쇠퇴 초래하는 은행에 영향을 미칠 수 있다. 구조는 위태로운 설계의 입맛을 다신다. 주식의 교차하는 보유는 한정된 시간만을 위한 그런 쇠퇴를 그러나 방해할 수 있다. 크리스토퍼 나무는 밝힌다,

"토오쿄 1990의 증권 시장 붕괴 후에도, 일본 은행 몫은 세계의 자본 시장에 있는 남아 있다 overvaluation의 가장 심한 보기에." (p.26)

최대 일본 시중 은행 주식에는 1991년에 대략 60의 가격소득 비율이 있었다 목제 주. (IBJ) 유명한 산업 일본 은행에는 $60십억의 시장 평가에 100의 가격소득 비율이 있고, 아마 세계의 지니치게 평가한 회사이었다.

목제 말,

"사실상, 일본 은행 주식의 계속되 startling overvaluation는 은행의 자신의 재정적인 안정성에 중대하다. 그들의 자신의 띄우기 옆에 그들에 의하여 사실상, 일본의 재정적인 체계의 중심에 약점인 불안정한 조정 행위 위에 보전되고 있다. 만일 그것이 이제까지 실패하면, 모든 유래에 확실히 불쾌한 세계적 의미 창조할 것입니다 신용 내파의 가능성을." (p.27)

일본 주식에 있는 상승 시세 동안에 은행은 그들의 자산을 증가시키는 준 새로운 몫을 발행했다. 1987년과 1989년 시중 은행 사이에서 공평과 공평관련된 안전의 6개의 조개 엔을 발행했다. 그러나 토오쿄 재고 시장이 1990에서 부술 때 이 은행은 어려움을 요구했다 8% 주요한 비율을 BIS를 유지한 보냈다. 단지 1개의 은행만, Kyowa 은행, 행락지 없이 값이비싼 쓰레기 접착시키같이 회계에 이 비율을 유지할 수 있었다. 8% 비율을 만날 수 있던 지방 은행의 수는 1990년에서 저 년의 9월에서 4의 3월에서 50에서 떨어졌다.

MOF는 인기 상품에 의하여 종속된 빚 (위험 증권) 에 은행을 위해 1990년의 6월에 있는 허가를 주었다 9월까지 2개의 조개 엔을 올리고. 그러나 이것의 대부분은 주식을 떨어져 판매해서 기금을 올릴지도 모르는 보험 회사에게서 이었다. 은행 주요한 문제를 치료하는 따라서 움직임은 주가를 우울하게 할지도 모르고 은행의 층 2 자본에 대한 그것의 효력을 통해 상황을 악화시켰다. 목제 주,

"종속된 빚의 다른 구매자는 은행의 자신의 재정적인 keiretsu 그룹에 있는 회사의 재정 자회사이었다. 전형적으로 일본 배열에서는, 은행은 싼 비율으로 이 전통적인 고객에게 돈을 빌려주고 회사는 그 후에 주변에 돌고 경미하게 더 높은 금리으로 은행을 그들의 자신의 돈 뒤 빌려주었다. 이 일종의 속임수는 명확하게 실제 자본 힘을 보강하기 위하여 의미되는 BIS의 정신에 반대 이다. 일본 은행이 아직 신용과 상승할 신용 위기가." 바짝 죌 때 돈이 원형에서 돌아가는 그런 게임이, 구매 시간 그러나 자본의 부족의 기본적인 문제를 해결하지 않는 교훈을 얻지 않았다는 것을 또한 보여준다 (p.28)

1990년의 6월까지 유로달러 시장에서, 186의 조개 엔 광대하게 빌리는 "거품 경제" 일본 은행 동안에. 세계에 있는 가장 큰 은행임에도 불구하고 이 일본 은행, 소위 "일본 비율" 는 그들의 차입에 있는 프리미엄을 지불한 것을 하고 있었다.

광대하게 빌려주는 빌린 기금 일본 은행에서. 그들은 69의 조개 엔을 밖으로 빌려주었다. 그들은 $30에서 RJR Nabisco의 $25 10억 LBO의 $10십억을 포함하여 미국 주식 매입을, 융자하는 $40십억을 제공했다. 일본 은행은 아주 낮은 반환율을 번 미국 분지를, 공평에 대략 2% 열었다. 그들은 자산 가격이 떨어지골 대부가 나빠졌다 때 미국 부동산 시장의 첨단에 있는 그들의 대여의 대부분을 하고 필연적으로 광대한 손실을 겪었다. 1992에 의하여 (IBJ) 산업 일본 은행에는 및 장기 신용 은행에는 (LTCB) 각각 물의 밑에 "있던 재산에 대부의 3 십억 달러가 있었다;" i.e, 지불을 만나지 않기.

토오쿄 증권 거래소 은행 층 2의 붕괴는 주요한 쓰러지고 자본을 찾아내기 위하여 그들을 압력하에서 뒀다. 그들은 빌리기 위하여 더 이상 쉬운 자본을 찾아낼 수 있지 않으며, 수시로 당황한 그들의 해외 보유의 많은 것을 청산해야 했다.

일본 은행은 또한 일본에 있는 자산 가격의 쇠퇴에 의해 불리하게 영향을 받았다. 1990의 일본 은행에서 일본에 있는 저당의 대략 22% 보전되었다. 더하여, 소기업에 대부의 많은 것은 재산에 의해 역행되고 은행 대출의 75% 소기업에 이다.

재산역행시키 대부 시장에 있는 다른 재정적인 중개인이 있었다. housing Loan Corporation은, 행정국, 금리 보조금 받은 저당을 제공한다. 고용주는 또한 때때로 보조금 받은 주택 융자를 제공한다. 또한 임대 회사, consumer-finance 회사 및 저당 시장에서 활동 저당 회사가 있다 그러나 이 기관은 그들의 funding를 위한 은행 크게 에 좌우된다 그래서 저당 시장에 있는 일본 은행의 간접적인 참가를 대표한다.

은행은 1991년의 3월까지 이 기관에게 90의 조개 엔을 빌려주었었다. 나빠지는 이 nonbank 대출 기관에 의해 어떤 대부든지 은행의 포트홀리로에서 끝날 것이다. 나무는 일본 은행의 총 대부의 80% 만큼 저 재산을, 직접적으로 또는 간접적으로, 지원 주장한다.

상기 금융 제도 이외에 또한 sogo 은행에게와 shinkin 은행 (미국 소비자 신용 조합의 거친 동등물) 불린 이차 지방 은행이 있다. 미국에 은행은 가능한 나쁜 대출 손실을 상쇄하기 위하여 예비를 지킬 것을 요구된다. 일본에서는 은행은 이렇게 하기를 위해 뿐만 아니라, 효과적으로 처벌된다 나쁜 대부를 위한 예비를 설치할 것을 요구되지 않는다. 나쁜 대부를 커버하기 위하여 기금을 곁에 둠 것은 은행의 납세 의무를 감소시키고 그래서 은행은 나쁜 대부 예비를 창조하는 세무국에서 허가를 얻어야 한다. 따라서 1991의 일본 은행에서 450의 조개 엔의 총 대부를 위한 단지 3개의 조개 엔의 예비를 있었다.

일본 은행은 회계 이익 보기 악을 만들기 때문에 대부가 과태에 다는 것을 보고해 경향이 있다. 회계 이익은 그러므로 몇몇 대부가 이자를을 한 년 지불하지 않았다 는 사실을 숨긴다. 이것이 나쁜 것으로 그들의 대부를 보고하기 피하기 주기 때문에 빚지고있는 관심사의 30% 가 떠오르기 위하여 차용인이 은행에 의하여 압력을 가한다.

문제를 시인하지 않거나 속임수를 사용하여 그들을 해결한 것을 시도의 이 연습은 일본 은행의 관심사가, 중앙 일본 은행 되었다. 일본 은행은 나무가 밝히는 때, 그들의 문제의 크기를 인식하고 대부손실 예비를 창조한 시작할 은행, 그러나 은행이. 그들의 행운이 빌어지 유지하기" 의 "전략을 채택한 것을 보였다는 것을 훈계했다

일본에 있는 땅 시장은 납세 규칙에 의해 무겁게 좌우된다. 년 전에, 일본 정부는 땅에 자본 이득에 숙고를 낙담하기 위하여 고세를 설치했다. 어떤 땅든지를 위해 구입 후에 2 년 이하 자본 이득이 150% 곱하고 이 총계가 판매인 소득세를 계산하기에 있는 현재 소득에 추가된다 붙들었다. 5 년 그것의 구입이 세금 목적을 위한 소득에 그 때 자본 이득의 100% 추가된 후에 만약에 땅이 2 판매되면. 효과적으로 이것은 붙든 재산 2 년 미만에 90% 세율이다, 2 5 년이 재산에 75% 세율에 의하여 보전되고, 5 년 이상 재산에 50% 세율에 의하여 보전되었다. 이 납세 제도는 매매 땅에서 누구를 그것에 분해하는 얻도록 터무니없은 가격을 지불해야 하는 어떤 프로젝트 발견을 위한 땅을 필요로 하는 필연적으로 그들과 사람들을 낙담한다. 약간의 땅은 친척에게 아닙니다 그 후에 수시로 임자가 바뀌고. 따라서 땅의 평가는 인공적으로 팽창된다. 땅의 이 인공적인 평가는 다량 의미의 만약에 사람들은 땅의 그들의 보유에 근거한 돈을 빌린다 는 사실을 위해 이지 않으면 이지 않을 것입니다.

나무는 이전 국무총리가 Kiichi Miyazawa 점유한 집의 예를 보고한다. 집은 Miyazawa의 정치적인 후원자에 의해 소유되었다. 재산은 에이커의 대략 1/6를 점유했다. 1991년에 그것의 추정된 가치는 2.7 10억개 엔, 또는 대략 $22백만이었다. 이것은 주거 집을 위해 아주 고가이었다 그러나 1989년에 7개의 은행에서 13.2 10억개 엔을 빌리기 위하여 이용되었다. 이것은 대략 $96백만이었다. 이것은 천문학 기간을 위해 자격을 준 것을 시작된다.

1991년의 11월에서 건설부는 수도권 토오쿄에 있는 집 그리고 아파트가 선행하는 년 37%에서 그들의 가치의 분실되고 Saitama의 교외에 있는 작은 땅덩이 41% 잃었었다는 것을 보고했다. 자산 가격에 있는 거품은 대부를 위한 방계 친족으로 세무국이 상속세를 조건으로 하여 재산을 평가하기에 있는 그 최고봉 가격을 사용해 경향이 있다 는 사실 는 토지 이용 및 사실을 제외하면 뜻깊지 않ㄹ을.

"거품 경제 동안에" 골프 클럽 회원에 있는 숙고의 유일하게 일본 에피소드가 있었다. 첨단에 (10억 수백만 아닙니다인) 골프 클럽 회원의 총 시장 가격 대략 $200십억이었다. 니케이 골프 클럽 회원 색인 조차 있다.

두 활동 전부에서 그들은 위로 금융 안보에 무겁게 투자한 것을 하기 끝낸다. 일본에 있는 생명 보험 회사는 금융 제도의 다른 어떤 유형보다 주식을 더 소유한다. 1990에서 그들은 은행에 의해 보전된 9%와 비교된 토오쿄 증권 거래소에 주식의 13% 소유했다. 그때 그들은 130의 조개 엔의 총 자산, 또는 대략 $900십억을 보고했다. 그러나 증권 거래소에 있는 쇠퇴에 이것은 떨어졌다. 나무는 만약에 니케이가 12,500에 떨어지면 보험 회사의 모든 자본 이득이 밖으로 닦일 견적을 보고한다. 한때는 저것은 생각할 수 없었다, 그러나 1994년의 12월에서 대략 19,000에서 1995년 6월에서 이하 15,000에 떨어진 그것의 수준에 더 이상 생각할 수 없다 없다. 또한 다른 사람은 보험 회사가 소유한 18,000의 니케이 수준 보다는 오히려 12,500에 재고 주식의 평균가가 대응한ㄴ다는 것을 견적한다.

증가 주가의 시대 동안에 보험 회사는 보유한 주식을 어떻게에 관해서는 평가한지 재량이 있었기 때문에 회계 것은 모두 이익 비율을 원했다 보고하기 위하여 규칙을 사용할 수 있었다. 그들은 그것의 비용에 평가하고 자본 이득을 시장 가격에 그것을 보고해거나 자본 이득의 총액을 보고할 수 있지 않았다. 주식의 그들의 포트홀리로를 처리하기에 보고한 반환율은 이렇게 확실히 오해하기 쉬울 수 있었다.

일본 보험 회사를 위한 특별한 문제가 있다. 일본 법률은 그들이 소득에서 보험 계약자 보다는 오히려 자본 이득을 지불하도록 요구한다. 이것은 반신반의하는 경제 정당화의 인 약간 이상한 재정적인 전략으로 이끌어 내고 그러나 급여받는 높은 이자가 성숙에 그러나 적은 지불에게 준 유대를 위한 무역 주식과 같은 현재 소득으로 자본 이득을 변형시킨 것을 봉사했다. 일본 보험 회사는 재산 시장에 있는 모험에 또한 이었다. 보험 자산의 6% 재산이고 그들의 국내 대부의 많은 것은 재산에 의해 역행되었다. 일본 보험 회사가 외국인 투자에서 연루되게 될 때 상당한 모험을 복종시켰다. 1개의 그런 모험은 환율에 있는 동요 하고 관계되었다. 1987년 일본 보험 회사의 3월에서 2.24 조개 엔의 통화 손실을 대략 $18십억은 보고했다. 일본 보험 회사는 은행 주식의 cross-holding에서 포함된다. 일어나는 증권 거래소 동안에 그것은 이 몫이 배당금의 방법으로 약간을 지불했다 매우 중요하지 않았다, 그러나 상황은 다르다. 예를 들면 동경 은행, 산업 일본 은행, 및 Mitsui Taiyo Kobe 은행의 그것의 보유를 감소시킬 것이라는 점을, Dai Ichi 생활, 1991년에 알려지는 일본에 있는 두번째로 큰 생활 보증인.

일본의 증권 중매인은 거품 경제의 주요한 수익자이고 그것의 붕괴에 의하여 심한 타격을 입었다. 가장 큰 4의 이익; Nomura, Daiwa, Nikko (미츠비시) 및 Yamaichi; 1990년에 60% 떨어졌다. 다른 사람은 80% 및 더 많은 것의 하락을 경험했다. Nomura를 제외하고 1991년은 실제로 모든 일본 증권 중매인에서 손해보았다. Nomura는 재미있는 케이스이다. 그것은 Daiwa 은행의 노예 부에서 부산물로 오오사까에서 1925년에 창조되었다. 거품 경제 동안에 Nomura는 어떤 종류든지의 수익성있는 기업인 일본에 있는 뿐만 아니라 가장 유리한 금융 제도이었다. 거품 경제의 괘씸한 사건의 한개는 예금 증서 위조한을 기준으로 하여 (IBJ) 유명한 산업 일본 은행이 오오사까 식당 주인에게 240십억개 엔을 빌려준 발견, Onoue (Nui), 이다. 1980년대 후반에 이 대부 미스에게서 Onoue 기금을 사용하여 토오쿄 증권 거래소에 있는 가장 큰 투기업자 및 산업 일본 은행에 있는 가장 큰 개인적인 주주는 되었다. Onoue 미스는 오오사까의 막대기 그리고 대중음식점에 있는 접대부로 그녀의 이른 성년 일을 썼었다. 나중에, 어떤 신비한 방조자에서 기금에, 그녀는 2개의 대중음식점을 구매했다. 그녀는 투기업자가 1 일에 있는 주식의 120십억개 엔 만큼 구매하는 때 증권 거래소에서 그리고 그녀의 전성기 동안에 사색 시작했다. 그녀는 시장에 있는 중요한 투기업자이었다. 그녀에 의하여 이상한 불교도 분파에 속하고 그녀의 stockmarket 활동을 위한 신 도움을 찾기 위하여 그녀의 대중음식점에 있는 신비한 한밤중 종교 의식이 보전될 것입니다. 많은 증권 거래소 전문가는 이 한밤중 종교 의식에 참석했다, 아마에 만약에 그녀의 사업을 지키기 위하여 그녀의 성공의 비밀이 아마 지금 막 초자연 또는 이면 알아내십시오. 그녀는 오오사까의 어두운 숙녀로 알려졌다. IJB는 신용의 그녀의 중요한 근원이었더라도 그녀의 근원이 아니었다. 그녀는 위조된 CD Onoue의 340십억개 엔에 대하여 빌리기에 야쿠샤 (일본에 있는 조직 범죄) 에게 동점이 있기 위하여 단언되었다 위탁되었다. 그녀는 또한 Burakumin 지역 사회 (일본 봉건 사회의 천민의 자손) 에게 동점이 있기 위하여 단언되었다 어떤은의 IJB의 지도자 또한 그런 동점이 있고 말하고.

근원:
크리스토퍼 나무, 거품 경제: 일본의 '1980년대의 특별한 위험한 붐 및 "90" 의 극적인 흉상, 대서양 매달 압박, 1992년.

거품 경제의 끝

1990년에 근본적으로 끝난 거품 경제가 "거품 경제" 는 쓰러졌었다 일본 수상이 인정한 1993년1월 29일 이지 않았더라도 까지 그것. 1993의 첫번째 3 달에서는 년 당 약 4.5%의 통화수축의 비율을 대표하는 가격 수준은 1.1% 떨어졌다. 1993년 8월까지 도매가는 4.2%의 연율으로 내리고 있었다. 1993 일본의 2학기에서 GNP는 2%의 연율으로 떨어졌다. 일본 경제는 심각한 말썽에 있었다. 문제를 취급하는 관료주의의 시도는 전형적으로 보다는 오히려 구조상 하자를 정정하는 어떤 계획을, 임시변통 해결책 사용하기 위하여, 시도 포함했다. 정부는 공공 구역 금융 제도를 주식을 사도록 주문해서 증권 거래소에 있는 가격을 올린 것을 시도했다. 금융 제도는 재산을 사는 이용된 대부로 극심한 손실을 고통받았다, 그러나 은행은 일어나지 않았었다 이 손실을 가장한 것을 시도했다. 직원은 팔리지 않는 회사 재고목록에 지불되었다. 정부 정책은 그들의 노동력을 감소시키기에서 일본 회사를 낙담한다, 그러나 이것은 재정적인 붕괴의 모험에 그런 회사를 둔다.

일본의 최근 경제적 문제에도 불구하고, 지도자는 일본이 둘 다에 자유 시장 자본주의의 중간 및 사회주의 및 상사 인 경제의 특별한 유형을 개발했다 자리를 잡는다. 일본 지도자는 미국 및 서유럽의 통보에 반대 인 러시아 정부에 경제 정책에 통보를과 중국 제안했다. 중국이 방법에 관한 통보를 민영화할 일본을 요구할 때 공기업 일본 그것의 통보는 독점화에 떨어져 붙들기 위한 것이었다. 강력한 재정부에 있는 최고 관료주의자의 한개는, Eisuke Sakakibara, 일본에서 기업이 노동에 대한 관심사 보다는 오히려 재고 홀더의 저것의 주위에 편성되는 지역 사회다는 것을 강조한다.

근원:
크리스토퍼 나무, 일본 Inc.의 끝, 1994년.


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