A instituição a mais poderosa em Japão é, por uma margem grande, o Ministry das finanças (MOF). A Christopher Wood, um journalist que observe e analise a economia japonesa por um número de anos, sente que o poder feudalistic do MOF inibiu o desenvolvimento de mercados financeiros verdadeiros em Japão. O capital é alocado presentemente na base de quem sabe quem em vez da eficácia econômica. O sucesso comercial do manufacturing japonês conduziu aos bancos japoneses da riqueza enorme mas sem o nível correspondente da habilidade e da perícia financeiras. Os bancos japoneses confiam tipicamente na orientação do MOF e conseqüentemente não exercitam o julgamento independente suficiente e não o aprenderam lidar com as dificuldades financeiras. Bancos emprestados pesadamente nos 1980 ' s atrasado com terra como o collateral. Ninguém, aparentemente, questionaram a sabedoria deste apesar do valor de propriedade agregado que alcança níveis absurd. A terra sob o palácio imperial em Tokyo estava na teoria worth mais do que toda a terra em Canadá. A terra em Tokyo metropolitano estava na teoria worth mais do que toda a terra nos ESTADOS UNIDOS este valuation insano não era toda a teoria pura. O embassy Australian em Tokyo teve uma área excessiva da terra assim que o governo Australian vendeu fora da metade do pacote para uma quantidade de dinheiro suficiente pagar fora o débito nacional Australian. Barkley Rosser anotou aquele em 1990 que o valor agregado da terra em Japão era cinqüênta por cento mais grande do que o valor de toda a terra no descanso do mundo unido.

Em 1985 o deregulation de taxas de interesse em depósitos começou. Antes desse tempo deposita não foram reservados para pagar o interesse em depósitos. A remoção desta proibição conduziu à competição entre bancos para depósitos e daqui aos pagamentos de interesse. Os bancos japoneses não levantaram taxas que de interesse carregaram devedores e deslocaram o efeito dos custos mais elevados para seus fundos. Compensaram pela gota em seus lucros vendendo as partes de estoque que tinham possuído por muito tempo e tinham contado os ganhos importantes realizados como lucram. Mas por causa da obrigação do cross-holding do estoque entre os membros do keiretsu japonês (o association> do negócio os bancos do keiretsu comprou imediatamente para trás as partes no preço mais elevado novo. Isto significou que podiam contar os ganhos importantes como um lucro, mas tiveram que pagar o imposto nos ganhos importantes. Experimentaram assim uma perda líquida do fluxo de dinheiro na operação. Além disso quando mais tarde havia um declínio no mercado conservado em estoque isto significou uma perda importanta disfarçada.

O banco dos estabelecimentos internacionais (BIS) tem as réguas a respeito do capital do banco que são críticas para bancos japoneses. O BIS, sediado em Basileia, Switzerland controla o clearing das verificações entre bancos de países diferentes. O BIS não tem nenhum banco japonês do excesso do poder legal mas o BIS poderia parar o clearing internacional das verificações que envolvem bancos japoneses e aquela seria uma inconveniência principal para o negócio japonês. De acordo com réguas do BIS, deposite o capital consiste em duas porções. O capital do tier-um é os fundos dos acionistas e o salário retido. O capital do tier-dois consiste em coisas como reservas da empréstimo-perda e “recursos escondidos.” Quarenta cinco por cento de ganhos importantes unrealized no estoque podem ser contados como “recursos escondidos” e parte do capital do tier-dois. Este era um acordo do BIS para acomodar a operação bancária japonesa. Alguns membros do BIS não quiseram permitir que nenhuns ganhos importantes unrealized sejam contados como parte do capital do banco. Embora contar ganhos importantes unrealized acomodou o sistema de operação bancária japonês, ele f-los vulneráveis às flutuações de preço no mercado conservado em estoque. Se o mercado conservado em estoque for abaixo então os bancos japoneses devem scurry levantar o capital para encontrar-se com o padrão do BIS de uma relação de 8 por cento do capital às responsabilidades.

Os bancos eles mesmos são um elemento importante do mercado conservado em estoque assim que um downturn no outro estoque pode adversamente afetar os bancos que trazem assim sobre um declínio mais adicional nos preços conservados em estoque. Os smacks da estrutura de uma casa dos cartões. A terra arrendada transversal do estoque pode impedir tais declínios mas somente por um tempo limitado. A Christopher Wood diz,

“Mesmo após o ruído elétrico de mercado conservado em estoque de Tokyo 1990, as partes de banco japonesas remanescem o exemplo o mais bruto do overvaluation em mercados importantes do mundo.” (p.26)

Notas de madeira que a maioria de estoque de banco japonês da cidade teve relações do preço-salário de aproximadamente 60 em 1991. O banco de japão industrial prestigioso (IBJ) teve uma relação do preço-salário de 100 e, com um valuation do mercado de $60 bilhões, foi talvez a companhia a mais sobrestimada do mundo.

Observações de madeira,

“De fato, o overvaluation startling continuando do estoque de banco japonês é crítico a própria estabilidade financeira dos bancos. De fato estão prendendo-se no alto por suas próprias tiras de bota, um ato balançando precarious que seja a fraqueza no coração do sistema financeiro de Japão. Se falhar sempre, criaria a probabilidade de um implosion do crédito com todo o resultar implicações globais decidedly desagradáveis.” (p.27)

Durante o mercado de touro no estoque japonês os bancos emitiram as partes novas que permitiram que aumentassem seus recursos. Entre os bancos 1987 e 1989 da cidade emitiu 6 trillion Yen da equidade e de seguranças equidade-relacionadas. Mas quando o mercado conservado em estoque de Tokyo deixou de funcionar em 1990 estes bancos tiveram uma estadia dura manter o BIS requereram uma relação importanta de 8 por cento. Somente um banco, banco de Kyowa, poderia manter esta relação sem recurso a caro sucata-lig-como o financiamento. O número dos bancos regionais que poderiam se encontrar com a relação de 8 por cento declinou de 50 em março de 1990 a 4 em setembro desse ano.

O MOF deu a permissão em junho de 1990 para bancos ao débito subordinado sell (ligações de sucata) e por setembro tinha levantado 2 trillion Yen. Mas uma parte principal desta era das companhias de seguro que podem ter levantado os fundos vendendo fora do estoque. Assim o movimento remediar o problema importante dos bancos pode ter comprimido os preços conservados em estoque e com seu efeito no capital do tier-dois dos bancos worsened a situação. Notas de madeira,

“Os outros compradores do débito subordinado eram as subsidiárias das finanças das companhias grupos financeiros do keiretsu dos bancos em próprios. Em um arranjo tipicamente japonês, os bancos emprestaram o dinheiro a estes clientes tradicionais em taxas baratas e às companhias giradas então ao redor e emprestaram os bancos sua própria parte traseira do dinheiro em uma taxa de interesse ligeiramente mais elevada. Esta sorte do gimmickry é claramente contrária ao espírito do BIS, que é significado bolster a força do capital real. Mostra também que os bancos japoneses não aprenderam ainda a lição que tais jogos, aonde o dinheiro circunda nos círculos, tempo da compra mas não resolvem o problema básico da falta do capital numa altura em que o crédito estão apertando e o risco de crédito que se levanta.” (p.28)

Durante da “os bancos japoneses da economia bolha” pedidos extensivamente nos mercados do Euro-dollar, 186 trillion Yen por junho de 1990. Apesar de ser os bancos os maiores no mundo estes bancos japoneses estavam tendo que pagar um prêmio em seu empréstimo, “a taxa japonesa so-called”.

Dos bancos japoneses pedidos dos fundos emprestados extensivamente. Emprestaram para fora 69 trillion Yen. Forneceram $30 a $40 bilhões para financiar buyouts leveraged americanos, including $10 bilhões dos $25 bilhão LBO de RJR Nabisco. Os bancos japoneses abriram as filiais americanas que ganharam taxas de retorno muito baixas, aproximadamente 2 por cento na equidade. Fizeram a maioria de seu emprestar no pico do mercado de propriedade real americano e sofreram conseqüentemente perdas extensivas quando os valores de propriedade declinaram e os empréstimos foram bad. Por 1992 o banco de japão industrial (IBJ) e o crédito a longo prazo depositam (LTCB) cada um tiveram três a quatro bilhão dólares dos empréstimos na propriedade que estava “sob a água;” isto é, não se encontrando com pagamentos.

O colapso do mercado conservado em estoque de Tokyo desmoronou o tier-dois dos bancos importante e pô-los sob a pressão encontrar o capital. Já não poderiam encontrar o capital fácil para pedir e teriam que liquidate muitas de suas terras arrendadas ultramarinas, frequentemente em uma perda.

Os bancos japoneses foram afetados também adversamente pelo declínio de valores de propriedade em Japão. Em 1990 bancos japoneses prendeu aproximadamente 22 por cento dos mortgages em Japão. Além, muitos dos empréstimos às empresas de pequeno porte são suportados pela propriedade e 75 por cento de emprestar de bancos são às empresas de pequeno porte.

Havia outros intermediaries financeiros no mercado propriedade-suportado do empréstimo. A Carcaça Empréstimo Corporation, uma agência de governo, fornece mortgages subsidized da taxa de interesse. Os empregadores também fornecem às vezes empréstimos home subsidized. Há também umas companhias de leasing, umas companhias consumer-finance, e umas companhias de mortgage ativas no mercado de mortgage mas estas instituições são pela maior parte dependentes dos bancos para seu financiar assim que representam a participação indireta de bancos japoneses no mercado de mortgage.

Os bancos tinham emprestado 90 trillion Yen a estas instituições por março de 1991. Todos os empréstimos por estas instituições emprestando nonbank que vão bad terminarão acima nos portfolios dos bancos. A madeira afirma essa propriedade, diretamente ou indiretamente, sustentação tanto quanto 80 por cento dos empréstimos totais de bancos japoneses.

Além às instituições financeiras acima há também bancos regionais secundários chamados bancos do sogo e bancos do shinkin (o equivalente áspero de uniões de crédito de ESTADOS UNIDOS). Em ESTADOS UNIDOS os bancos são requeridos manter reservas para deslocar perdas de empréstimo más possíveis. Em Japão os bancos não são requeridos não somente estabelecer reservas para empréstimos maus, eles penalized eficazmente fazendo assim. Reservar fundos para cobrir empréstimos maus reduziria a responsabilidade de imposto do banco e assim que os bancos têm que obter a permissão das autoridades taxing criar reservas más do empréstimo. Conseqüentemente em 1991 bancos japoneses teve reservas de somente 3 trillion Yen para empréstimos totais de 450 trillion Yen.

Os bancos japoneses tendem a não relatar que um empréstimo está no defeito porque faz o bad do olhar dos lucros de contabilidade. Os lucros de contabilidade escondem conseqüentemente o fato que alguns empréstimos não pagaram o interesse por contanto que um ano. Deposita a pressão os devedores vir acima com 30 por cento do interesse devido porque isto permite que evitem de relatar seus empréstimos como sendo mau.

Esta prática de não admitir problemas ou de não os tentar resolvê-los que usam o gimmickry transformou-se um interesse do banco de japão, o banco de japão central. O banco de japão admonished que os bancos para reconhecer o tamanho de seus problemas e para o começar criar reservas da empréstimo-perda, mas o banco pareceram ter adotado uma estratégia, enquanto a madeira diz, de “manter seus dedos cruzados.”

O mercado da terra em Japão é influenciado pesadamente por réguas de imposto. Anos há, o governo japonês estabeleceu impostos elevados em ganhos importantes na terra para desanimar o speculation. Para toda a terra prendeu menos de dois anos após a compra o ganho importante é multiplicado por 150 por cento e esta quantidade é adicionada à renda atual em computar o imposto de renda dos sellers. Se a terra estiver vendida dois a cinco anos depois que sua compra 100 por cento do ganho importante está adicionada então à renda para finalidades do imposto. Eficazmente esta é uma taxa de imposto de 90 por cento na propriedade prendida menos de dois anos, uma taxa de imposto de 75 por cento na propriedade prendeu dois a cinco anos, e uma taxa de imposto de 50 por cento na propriedade prendeu mais de cinco anos. Este sistema de imposto desanima os povos da terra do marketing e conseqüentemente os aqueles que necessitam a terra para algum achado que do projeto têm que pagar preços exorbitant para começar alguém parte com ela. A terra muito pequena muda as mãos e então tão frequentemente quanto não aos parentes. O valuation da terra é inflado conseqüentemente artificial. Este valuation artificial da terra não seria de muito significado se não fosse para o fato que os povos pedem o dinheiro baseado em suas terras arrendadas da terra.

A madeira relata o exemplo de uma casa ocupada pelo ministro principal anterior Kiichi Miyazawa. A casa foi possuída por supporters políticos de Miyazawa. A propriedade ocupou aproximadamente um sixth de um acre. Seu valor estimado em 1991 era 2.7 bilhão Yen, ou aproximadamente $22 milhões. Este era um valor muito elevado para uma casa residential mas foi usado pedir 13.2 bilhão Yen de sete bancos em 1989. Este era aproximadamente $96 milhões. Isto começa a qualificar para o termo astronômico.

Em novembro de 1991 o Ministry da construção relatou que as casas e os apartamentos em Tokyo metropolitano no ano precedente tinham sido perdidos 37 por cento de seu valor e os lotes de terra no suburb de Saitama tinham perdido 41 por cento. A bolha em valores de propriedade não seria significativa à exceção do fato que o uso de terra como o collateral para empréstimos e do fato que as autoridades taxing tendem a usar aqueles preços peak em avaliar o assunto da propriedade ao imposto de inheritance.

Durante da “a economia bolha” havia um episode excepcionalmente japonês do speculation em sociedades do clube do golf. No pico o valor de mercado total de sociedades do clube do golf era aproximadamente $200 bilhões (que é milhões dos billions não). Há mesmo um índice da sociedade do clube do Golf de Nikkei.

As companhias de seguro da vida em torno do mundo são envolvidas em parte em fornecer o seguro de encontro ao risco e em parte em fornecer programas das economias. Em ambas as atividades terminam acima de ter que invest pesadamente em seguranças financeiras. As companhias de seguro da vida em Japão possuem mais estoque do que qualquer outro tipo de instituição financeira. Em 1990 possuíram 13 por cento do estoque no mercado conservado em estoque de Tokyo comparado a 9 por cento prendidos por bancos. Naquele tempo relataram recursos totais de 130 trillion Yen, ou aproximadamente $900 bilhões. Mas com o declínio no mercado conservado em estoque isto caiu. A madeira relata uma estimativa que todos os ganhos importantes das companhias de seguro estariam limpados para fora se o Nikkei cair a 12.500. Em uma vez que era unthinkable, mas com seu nível caído de aproximadamente 19.000 em dezembro de 1994 a abaixo 15.000 em junho 1995 é já não unthinkable. Também outros estimam que o custo médio das partes conservadas em estoque prendidas por companhias de seguro corresponde a um nível de Nikkei de 18.000 melhor que a 12.500.

Durante a era de preços conservados em estoque crescentes as companhias de seguro poderiam empregar réguas da contabilidade para relatar o que taxa do lucro quiseram porque tiveram a discreção a respeito de como avaliaram o estoque que prenderam. Poderiam avaliá-lo em seu custo e não relatar nenhum ganho importante ou no valor de mercado e relatar a quantidade cheia dos ganhos importantes. As taxas de retorno relatadas em controlar seus portfolios do estoque podiam assim ser completamente enganadoras.

Há um problema especial para companhias de seguro japonesas. A lei japonesa requer que pagam policyholders fora da renda melhor que ganhos importantes. Isto conduziu a alguns ploys financeiros estranhos que eram da justificação econômica dubious mas serviu transformar ganhos importantes na renda atual, tal como o estoque negociando para ligações que o interesse elevado pago mas deu pouco pagamento na maturidade. As companhias de seguro japonesas estavam em risco no mercado de propriedade também. Seis por cento de recursos do seguro eram propriedade e muitos de seus empréstimos domésticos foram suportados pela propriedade. Quando as companhias de seguro japonesas se tornaram involvidas no investimento extrangeiro sujeitaram-se a considerável arriscam. Um tal risco teve que fazer com flutuações em taxas de troca. Em março de 1987 companhias de seguro japonesas relatou perdas da moeda corrente de 2.24 trillion Yen ou de aproximadamente $18 bilhões. As companhias de seguro japonesas são envolvidas no cross-holding do estoque de banco. Durante o mercado conservado em estoque levantando-se não importou muito que estas partes pagaram pouco na maneira dos dividendos, mas a situação é diferente. Por exemplo, vida de Dai-Ichi, segundo segurador o maior da vida em Japão, anunciado em 1991 que reduziria suas terras arrendadas do banco de Tokyo, do banco de japão industrial, e do banco de Mitsui Taiyo Kobe.

Os stockbrokers de Japão eram beneficiários principais da economia da bolha e eram duros - bata por seu colapso. Os lucros dos quatro os mais grandes; Nomura, Daiwa, Nikko (Mitsubishi) e Yamaichi; caiu por 60 por cento em 1990. Outros experimentaram uma gota de 80 por cento e de mais. Em 1991 virtualmente todos os stockbrokers japoneses exceto Nomura perderam o dinheiro. Nomura é um caso interessante. Foi criado em 1925 em Osaka como um spinoff do departamento bond do banco de Daiwa. Durante a economia da bolha Nomura era não somente a instituição financeira a mais profitable em Japão que era a companhia a mais profitable de toda a sorte. Um dos incidents scandalous da economia da bolha é a descoberta que o banco de japão industrial prestigioso (IBJ) emprestou 240 bilhão yen a um proprietário do restaurante de Osaka, Onoue (Nui), na base certificados de depósito bancário forjados. Usando os fundos da senhorita Onoue destes empréstimos nos 1980 ' s atrasado assentaram bem no speculator o mais grande no mercado conservado em estoque de Tokyo e no acionista individual o maior no banco de japão industrial. A senhorita Onoue tinha gastado seu funcionamento adiantado do adulthood como um waitress nas barras e nos restaurantes de Osaka. Mais tarde, com os fundos de algum suporte misterioso, comprou dois restaurantes. Começou a speculating no mercado conservado em estoque e durante ela heyday enquanto um speculator comprou tanto quanto 120 bilhão yen do estoque em um dia. Era um speculator principal no mercado. Pertenceu a um budista estranho sect e prendeu rites misteriosos da meia-noite em seus restaurantes para procurar a ajuda divine para suas atividades do stockmarket. Muitos profissionais do mercado conservado em estoque atenderam a estes rites da meia-noite, talvez a encontre para fora se o segredo de seu sucesso for supernatural ou talvez apenas manter seu negócio. Foi sabida como a senhora escura de Osaka. Embora IJB fosse sua fonte principal do crédito não era sua somente fonte. Foi carregada com pedir de encontro a 340 bilhão yen de CD forjados. Onoue foi alegado para ter laços ao Yakuza (crime organizado em Japão). Foi alegada também para ter laços à comunidade de Burakumin (descendentes dos untouchables da sociedade feudal japonesa) e alguns dos diretores de IJB foram ditos também ter tais laços.

Fonte:
Christopher Wood, a economia da bolha: Crescimento Speculative extraordinário de Japão 'dos 80 ' s e o busto dramático dos “90”, a imprensa mensal Atlantic, 1992.

O fim da economia da bolha

Embora a economia da bolha terminada essencialmente em 1990 ele não se realizasse até janeiro 29, 1993 que um ministro principal japonês reconheceu que da “a economia bolha” tinha desmoronado. Nos primeiros três meses de 1993 o nível de preço caiu por 1.1 por cento, que representa uma taxa do deflation de quase 4.5 por cento por o ano. Por agosto 1993 os preços por atacado estavam caindo em uma taxa anual de 4.2 por cento. No segundo quarto de Japão o GNP 1993 declinou em uma taxa anual de 2 por cento. A economia japonesa estava no problema sério. A tentativa da burocracia de tratar do problema envolveu tipicamente tentar usar algum esquema, um reparo rápido, melhor que corrigir falhas estruturais. O governo tentou levantar preços no mercado conservado em estoque requisitando instituições financeiras de setor público comprar o estoque. O sistema de operação bancária sofreu perdas severas dos empréstimos usados comprar a propriedade, mas o banco tentou fingir estas perdas não tinha ocorrido. Os empregados foram pagados com inventário unsold da companhia. A política do governo desanima companhias japonesas de reduzir sua força labor, mas esta põe tais companhias em risco do colapso financeiro.

Apesar dos problemas econômicos recentes de Japão, os líderes fazem exame da posição que Japão desenvolveu um tipo especial de economia que é entre o capitalismo do mercado livre e o socialismo e o superior a ambos. Os líderes japoneses ofereceram o conselho na política da economia aos governos chineses e Russian que é contrário ao conselho dos ESTADOS UNIDOS e da Europa ocidental. Quando China pediu Japão para o conselho em como privatizar seu conselho de Japão das empresas públicas era prender fora no privatization. Um dos burocrata superiores no Ministry poderoso das finanças, Eisuke Sakakibara, emfatiza que em Japão um corporation é uma comunidade que seja organizada em torno dos interesses do trabalho melhor que daquele dos suportes conservados em estoque.

Fonte:
Christopher Wood, The End of Japan, Inc., 1994.