| applet-magic.com Thayer Watkins Silicon Valley & Tornado Steeg De V.S. |
|---|
|
Enron Enron Enron |
De stijging en de val van Enron zijn een belangrijk, complex verhaal. In zijn vroege dagen deed Enron de juiste dingen om de juiste reden en sla wezenlijke geloofwaardigheid op. De recentere succesvolle verrichtingen werden vervangen met de illusie van succesvolle verrichtingen. In de laatste fasen molk Enron zijn geloofwaardigheid om verrichtingen door leningen te ondersteunen. Toen zijn geloofwaardigheid met geldschieters het opgedroogde leenkapitaal afbrokkelde en het bedrijf imploded. Het is herinnerend van het oude beeldverhaal van de wily coyote die een klip wegvloeit. Voor een tijdspanne na de stevige grond van coyotebladeren wordt hij opgeschort en probeert opgeschort door woedende windmilling te blijven maar sterk daalt uiteindelijk aan de grond. In het geval van Enron jarenlang duurde de magische periode van opschorting nadat het de stevige grond van economisch voordelige verrichting had verlaten.
Het complexe verhaal van Enron kan het effectiefst worden verteld als het als volgt wordt verscheurd:
Het aardgas, hoofdzakelijk methaan, was oorspronkelijk een ongewenst bijproduct van aardolieextractie. vele jaren toen een olieput gelucht gas luchtte was het eenvoudig geflakkerd; d.w.z., brandwond weg. Maar de mensen leerden uiteindelijk het gebruik en de deugden van aardgas en bouwden pijpleidingen om het aan de steden te vervoeren waar het de plaats van steenkolengas voor het woon en industriële verlichting en verwarmen nam.
De markt voor aardgas heeft drie belangrijke types van economische eenheden: 1. Leveranciers, 2. Klanten, 3. De bedrijven van de pijpleiding. In een concurrerende markt leidt de schommelingen in de levering van aardgas tot schommelingen in de locohandelprijs van gas. Dergelijke onzekerheid in de prijs van gas leidt tot problemen voor de leveranciers en de klanten. De leveranciers die besluiten over exploratie voor aardgaszorg nemen die zij in ontwikkeling van gebieden kunnen investeren om een daling in de marktprijs slechts te vinden die in verliezen kan resulteren. De klanten, zoals elektromachtsgenerators, zien investeringskeuzen tussen materiaal onder ogen aardgas of huisbrandolie gebruiken. Zij maken zich ongerust dat zij in materiaal voor één type van brandstof kunnen investeren en recenter vind het alternatief economischer zou geweest zijn. Dit leidde tot ondernemingen die in contracten op lange termijn voor aardgas binnengaan. Het leidde ook tot de overheid die de prijsonzekerheid door prijscontroles probeert te elimineren. De aardgasindustrie werd zwaar geregeld. Het onvermijdelijke probleem van prijscontroles is markttekorten.
Vaak nemen de deelnemers in de industrie onder prijscontroles niet de bron van de tekorten waar zoals zijnd prijscontroles. In het geval van de pijpleidingsbedrijven, in het bijzonder in de recente jaren '70 en de vroege jaren '80, hadden zij klanten die zij konden voordelig dienen als slechts zij extra levering van gas hadden. De pijpleidingsbedrijven ingegaan in contracten op lange termijn met leveranciers om al gas te nemen de leveranciers wilden hen aan een gespecificeerde prijs verkopen. Die contracten op lange termijn konden de maximumbedragen aangegeven hebben de pijpleidingsbedrijven aan aankoop geëngageerd waren maar zij niet. Tegelijkertijd scheen het aan de pijpleidingsbedrijven dat zij al gas konden gebruiken zij konden krijgen. Deze lange termijn gaat aan om om het even welke hoeveelheid gas aan een gespecificeerde prijs te kopen werd geroepen neemt of betaalt contracten.
Toen de vraag naar aardgas in de jaren '80 daalde vonden de pijpleidingsbedrijven zich aan aankoopgas geëngageerd waarvoor zij geen klanten hadden. Dit zette de pijpleidingsbedrijven met neemt of betaalt contracten in financieel bindt. De situatie werd slechter toen de overheid begon om de industrie te dereguleren. De ontwikkelde vloed van gas bracht de prijs van gas beneden en de pijpleidingsbedrijven vonden dat de opbrengst of betalen contracten begingen hen aan het kopen van een onbeperkte hoeveelheid gas voor lange contractperiodes boven de marktprijs van gas. Onder zulke neem of betaal contracten de leveranciers niet alleen hun eigen productie aan bovengenoemde marktprijzen konden op de markt brengen maar koop gas op de markt op en haal een premie uit het pijpleidingsbedrijf zij een contract met hadden. Het is gemakkelijk om te zien hoe de pijpleidingsbedrijven in de jaren '80 onder financiële te herstructureren spanning zouden zijn.
De kern van Enron was de fusie van het Aardgas van Houston van Houston, Texas en InterNorth een bedrijf van de aardgaspijpleiding van Omaha, Nebraska. Had het Aardgas van Houston pijpleiding oost-west lopen en omvatte lijnen voor het dienen van de markt van Florida en de markt van Californië. Pijpleidingen van InterNorth stelden noord-zuid in werking en dienden de markten van Iowa en van Minnesota.
InterNorth was in werking gesteld conservatief en gehad weinig schuld. Dit maakte tot het een doel voor collectieve raiders die zijn contant geld holding en het lenen capaciteit wilden gebruiken om fondsen voor zich te halen. Na het afweren van één InterNorth van de overnamepoging zochten de ambtenaren een ander pijpleidingsbedrijf om met dat samen te voegen zouden verminderen hun aantrekkelijkheid tot collectieve raiders. Zij vonden het in het Aardgas van Houston. Had het aardgas van Houston geleend om gerechtvaardigde aanwinsten van pijpleidingen aan de markten van Florida te maken en van Californië.
Op dat ogenblik had de uitvoerende controle van InterNorth van een stafmedewerker overgegaan die voorzichtig, conservatief beleid aan SAM Segnar had nagestreefd, die uitvoerende ervaring niet had. Segnar stelde onderhandelingen met het Aardgas van Houston voor een fusie in werking. De onderhandelingen voor het Aardgas van Houston werden behandeld door John Wing, een individu van buitengewone talenten. De vleugel slaagde erin om een prijs voor de aandelen van het Aardgas van Houston te bespreken die ongeveer 40% hoger was dan de huidige marktprijs van de aandelen en verder werd een overeenkomst die na 18 maanden Segnar beheerscontrole van het samengevoegde bedrijf aan Kenneth Lay en de stafmedewerkers van het Aardgas van Houston zouden zouden terugtrekken en draaien.
De hoogste mensen van het Aardgas van Houston bewogen zich aan Omaha. Zij moesten niet 18 maanden wachten om controle van het bedrijf te nemen nochtans. De raad van beheer Van InterNorth stak vroeg in brand SAM Segnar en gemaakt Kenneth legt het hoofd van het bedrijf. De mensen InterNorth haalden een concessie dat het collectieve hoofdkwartier van het samengevoegde bedrijf in Omaha zou blijven.
Hoewel het hoofdkwartier van het samengevoegde bedrijf in Omaha voor een tijdspanne bleef er wettige bedrijfsredenen voor een aardgasbedrijf waren dat in Houston moet worden gevestigd dat het centrum van de energieindustrie was. Die redenen die met de natuurlijke neiging van Kenneth Lay en de andere stafmedewerkers van Houston worden gecombineerd om aan hun huisgrondgebied terug te keren resulteerden in het bedrijf dat zich aan Houston beweegt. Op dat ogenblik werd het bedrijf gekend door de onhandige titel van Aardgas interNorth-Houston. Het bedrijf streefde naar aanbevelingen voor een nieuwe naam en de eerste keus was Enteron. Maar nadat men erop wees dat het woord enteron een technische definitie van darm had en een volledig ongepaste naam voor een aardgasbedrijf was werd de tweede keus van Enron goedgekeurd.
De naam Enron is het Amerikaanse lexicon zoals zijnd synoniem met hebzucht en bovenmatige winst ingegaan op de manier mogelijke. Maar toch was Enron een bedrijf dat failliet ging en enkele buitensporige collectieve misdeeds kwamen in een inspanning voor om faillissement te verhelpen. De aard van het probleem van Enron was vrij verschillend van de waarneming van het publiek van het bedrijf.
Enron begon als aardgasbedrijf dat door Kenneth Lay wordt samengesteld. Die kernonderneming werd samengesteld, voor een deel, aan winst van de deregulering van de aardgasindustrie. De onderneming deed net sommige dingen en bereikte aanzienlijke geloofwaardigheid op Wall Street. In de loop van het verwerven van bedrijven verwierf de onderneming een team van financiële marktspeculanten de van wie originele functie het risico was te omringen dat de moedermaatschappij op zijn gebied van verrichtingen opliep. Dat team van hedgers werd betrokken bij marktspeculatie en door geluk maakte heel wat geld. De hoogste mensen bij wat Enron werd dachten dat die winsten betrouwbaar waren en zij het team van speculanten hielden, die nu handelaren werden genoemd, als integraal deel van het bedrijf maar probeerden om de aard van hun verrichtingen te vermommen.
Het probleem voor Enron was dat na sommige successen die zij zijn begonnen om sommige financiële mislukkingen te hebben en Enron niet meer werkelijk een winst maakte. De markthandelaren, die effectief enkel hoog-stakengokkers waren, waren geen bron van winsten maar in plaats daarvan een belangrijke bron van verlies zelf. De verliezen, echter, zouden omhoog in een aantal manieren en tekorten kunnen worden behandeld die door effectief van Wall Street worden behandeld te lenen.
Één bron van de dekking omhoog van de werkende verliezen was de teken-aan-de-Markt boekhouding die op door Jeff Skilling werd aangedrongen toen hij het hoogste niveau van beheer van Enron bereikte. De teken-aan-de-markt boekhouding is een wettige vorm van het rekenschap geven van een onderneming betrokken bij het kopen en het verkopen van effecten. Het is een zeer gevaarlijke vorm van het rekenschap geven van een firma belast met de bouw projecten. Onder teken-aan-de-Markt boekhouding wanneer een machtsinstallatie volledige huidig wordt voltooid en toekomst is de voorzien stroom van netto kasstroom ingegaan in de rekeningen als krediet. Bijvoorbeeld, veronderstel een firma beslist een elektromachtsinstallatie te bouwen die 50 jaar gaat duren en om in een netto cash flow van $1 miljoen per jaar wordt verondersteld te brengen. De huidige waarde van die vijftig jaar van miljoen dollar een jaar, wanneer de marktrentevoet 10 percenten is, is $9.9 miljoen. Als de installatie $4 miljoen aan concept kostte dat een netto aanwinst van $5.9 miljoen is. Onder teken-aan-de-Markt het boekhoudingssysteem gebruikte Enron de voltooiing van die machtsinstallatie die zou verschijnen als ingang van $5.9 miljoen gelijke gedachte het bedrijf nog niet een stuiver opbrengst had ontvangen.
Merk op dat in bovengenoemd men zei dat de machtsinstallatie zou verdienen $1 miljoen per jaar. Wat als die verwachting niet werd vervuld? Veronderstel dat de gebeurtenissen tot een vermindering van de verwachtingen aan $800.000 per jaar voor het vijftig jaarleven leidden. Onder teken-aan-de-Markt boekhouding die door een verder verlies in te gaan wanneer de verwachtingen behandeld wordt die door $2 miljoen, het verschil tussen de huidige waarde van $1 miljoen per jaar worden veranderd en $0.8 miljoen vijftig jaar wanneer de marktrentevoet 10 percenten is. Het praktische probleem is dat zodra het bedrijf een $5.9 miljoen heeft geboekt het zeer moeilijk is om om het even wie ertoe te brengen overeenkomen om een verlies als gevolg van een verandering in verwachtingen te boeken. Zo helde de firma onder teken-aan-de-Markt einden omhoog met zijn rekeningen hoogst aan dubieuze aanvankelijke verwachtingen over de projecten.
De andere belangrijkste manier Enron vermomde zijn verliezen was lenen noodzakelijk te houden om de tekorten van de boeken te financieren. Dit werd geschikt door Belangrijkste Financiële Ambtenaar Andrew Fastow. De boekhouding beslist het toegestane lenen om de boeken worden op een afstand gehouden als een gedeelte van de bron van het lenen van geldschieters buiten het bedrijf was. Het gedeelte was verrassend klein en Andrew Fastow vond het vrij gemakkelijk om lenende pakketten aan het bedrijf uit te werken die slechts nominaal van buiten het bedrijf waren.
Men zou op dit punt moeten opmerken dat alvorens Jeff Skilling het bedrijf leidde het vanaf 1990 tot 1996 een echte manager, Rijke Vriendelijker (KINN der) had, die in werking het bedrijf stelde dat op cash flowprestaties wordt gebaseerd. Vriendelijker was een advocaat door op te leiden en kwam aan Enron als de aanwinst van Enron van het Gas van Florida. Vriendelijker en leg allebei was opgeleid bij de Universiteit van Missouri. Ken legt in de loop van de jaren werd min of meer een politieke public relationsspecialist, was Jeff Skilling een briljante bedrijfsconceptenmens en Rijke Vriendelijker was de collectieve de verrichtingenmanager van echte, messingskopspijkers. Met die talenten waren drie van hen een ontzagwekkende kracht. Jammer genoeg, wegens nonbusiness verloren de omstandigheden, Enron Vriendelijkere Rijken. Jeff Skilling bewoog zich in de baan van CEO voor Enron maar briljante Skilling, hoewel hij kan geweest zijn, had niet de beheersvaardigheden die Vriendelijker had. Zonder het anker van Rijke Vriendelijker ging het schip Enron op drift en kwam uiteindelijk met harde cash flowwerkelijkheid in botsing.
(Om zijn verdergegaan.)
Enron had een grote serie van buitenlandse activa zoals krachtcentrales en pijpleidingen die niet eveneens financieel deden aangezien het bedrijf hoopte en in zijn boekhouding telde. Enron zette een dochteronderneming in 1997 genoemd op Whitewing. Whitewing werd gecreÃërd om de underperforming activa te kopen Enron. Whitewing moest toen de underperforming activa verkopen. Als dochteronderneming zou de financiële staat van Whitewing in de rekeningen voor zijn moedermaatschappij Enron verschijnen. In 1999 verkocht Enron lichtjes meer dan de helft van Whitewing zodat zou het niet behandeld worden als dochteronderneming in de rekeningen van Enron. Whitewing werd gecreÃërd om de underperforming activa van Enron aan een grootmoedige prijs te kopen, kon een prijs hoger dan het die activa voor verkopen. Zo was Whitewing bestemd om verliezen op zijn activa te nemen die van Enron worden verworven. Opdat Enron kopers voor het halve aandeel in Whitewing vindt moest het overeenkomen om Whitewing om het even welke verliezen op zijn verkoop van de underperforming activa met aandelen van voorraad te compenseren Enron. Een groep investeringsbankiers werd gevonden om het halve aandeel van Whitewing te verwerven.
Hier is hoe Whitewing Enron zou toelaten om een ontbroken investeringsproject te verbergen. Veronderstel Enron een kleine machtsinstallatie voor $8 miljoen verwachtend het project bouwde om $10 miljoen waard te zijn en inging een $2 miljoen winst op zijn boeken. Toen de machtsinstallatie niet tot verwachtingen presteerde en een marktwaarde van slechts had $7 miljoen heeft Enron niet de $2 miljoen winst geannuleerd en geen $1 miljoen verlies geannuleerd het de installatie aan Whitewing voor $10 miljoen waarbij zijn geboekte $2 miljoen winst wordt bevestigd zou verkopen. Whitewing zou dan de machtsinstallatie voor $7 miljoen verkopen en zou $3 miljoen waarde van voorraad Enron in het kader van de overeenkomst worden. $3 miljoen van voorraad die aan Whitewing wordt uitgegeven zouden niet als verlies voor Enron verschijnen en zo zou Enron een $1 miljoen verlies op een investering in een $2 miljoen rekenschap gevende winst gedraaid hebben.
(Om zijn verdergegaan.)
Één van de eerste buitenlandse projecten van Enron, onder de begeleiding van John Wing, scheen spectaculair voordelig te zijn. Het project was de bouw van een elektro producerende installatie met gas in Teeside, Engeland. Er waren vele ontmoedigende aspecten aan het project maar John Wing kon door hen aan projectvoltooiing drijven. Engeland had een energieeconomie die historisch op steenkool wordt gebaseerd. De mijnbouw was meer en meer duur in de loop van de jaren geworden en de overheid nationaliseerde de kolenmijnen om hen te houden werkend. De mijnwerkers door hun unie waren een machtige kracht in Britse politiek die politieke bescherming voor hun industrie had bereikt. Één van die bescherming was een wet verklarend het gebruik van gas voor elektromachtsgeneratie onwettig.
Maar in de tijd aangezien die bescherming was bepaald had Groot-Brittannië aardgasbronnen in de Noordzee verworven. En meer onlangs had Groot-Brittannië een eerste minister, Margaret Thatcher verworven, verklaart de bedoeling op het brengen van rationaliteit aan het maatschappelijk welzijn dat bestond. John Wing kreeg de noodzakelijke goedkeuring van de bouw van de installatie Teeside en besprak een contract op lange termijn met de bedrijven die de zee aardgasputten in werking stellen. Het contract verzocht Enron om veel meer gas te kopen dan het voor de installatie vereiste Teeside maar de verwachting was dat Enron de overmaat zou kunnen op de markt brengen. Het probleem bleek later dat de marktprijs van aardgas in Groot-Brittannië onder de prijs van het contract daalde en Enron jaren doorbracht die dit probleem oplossen. Maar de aanvankelijke waarneming was dat Teeside een resounding succes was.
John Wing verliet Enron maar alvorens hij tutored hij zijn hulpRebecca Mark in zijn stijl van projectontwikkeling. Teeside leidde tot het gevoel dat als de politieke en financieringsmoeilijkheden van de projecten van de machtsinstallatie zouden kunnen dan worden overwonnen die het succes van de projecten waarborgden. John Wing scheen om een instinct voor de rentabiliteit van projecten te hebben die Rebecca Mark niet had. Zij kon de projecten door de goedkeuringsstadia en zelfs de voltooiingsstadia leiden maar in veel gevallen waren de projecten nog financiële mislukkingen. Het slechtste geval van dit was de Dabnol machtsinstallatie in de westelijke Indische staat van Maharastra.
De politiek in India is complex en misschien unfathomable aan buitenstaanders. Het was dwaas voor Enron verwikkeld te worden in deze kwestie. Maar de economie van Dabnol was dubieus zelfs ongeacht politieke quagmire. De installatie was zeer duur en er is ernstige twijfel of de Indische economie zich van het Westen dergelijke dure macht kon veroorloven. Indiërs wilden meer macht maar een significant gedeelte van de bestaande machtslevering werd eenvoudig gestolen. Stedelijke en landelijke gebruikers die eenvoudig in de machtslijnen worden onttrokken, aangezien zij in de meeste Landen van de Derde Wereld doen. Of zij telegrafeerden rond hun machtsmeters zodat werd hun gebruik niet geregistreerd en werd gefactureerd voor. Andere gebruikers werden eenvoudig elektromacht aan prijzen onder de kosten om het te produceren. Deze gebruikers vonden zij een betiteling aan gesubsidiÃërde elektriciteit hadden. Dergelijke verliezen op de generatie van elektromacht door de genationaliseerde machtsbedrijven plaatsten een belangrijke last op de overheid. Die financiële last moest worden behandeld door de bestaande ondernemingen te belasten die hun verrichting en ontwikkeling afraadden.
Het is niet politiek haalbaar om zelfs de diefstal van elektromacht in bedwang te houden omdat de machtsdieven vormen een significant blok van het electoraat en electorally om het even welke politici zullen straffen die proberen om de diefstal van macht tegen te houden. Een ander blok van het electoraat is afhankelijk van gesubsidiÃërde macht. In deze elektro-betiteling komt de cultuur Enron met een plan voor een zeer dure installatie voor het veroorzaken van macht.
De installatie Dabnol was een multi-billion dollarverrichting dat in twee stadia moet worden gebouwd. Het eerste stadium impliceerde het gebruik van nafta als brandstof. De nafta is een aardoliederivaat tussen kerosine en benzine in vluchtigheid. Deze brandstof zou moeten worden ingevoerd en India had een politiek klimaat dat de invoer disdained omdat India betrekkelijk weinig in de uitvoerinkomens om voor dergelijke invoer had te betalen. Maar het tweede stadium was duurder en fijnde technologisch ver dan de eerste. Het tweede stadium was de omzetting van de installatie aan het gebruik van vloeibaar aardgas (LNG). Het LNG vereist zeer dure infrastructuur. Het LNG zou aan een speciale haven door gekoelde tankers moeten worden gebracht die honderden miljoenen dollars kosten elk. De haven voor de behandeling van dergelijke tankers was navenant duur zoals facilties voor het vervoeren van het gas aan de installatie zelf waren.
Geen bedrijf wil zulk een investering in gespecialiseerde uitrustingsgoederen ondernemen tenzij het één of andere waarborg van een markt heeft. Enron besprak een contract met de politici in de overheid van Maharastra verklaart dat verzochte betalingen van ongeveer $1.3 miljard per jaar over een twintig jaarperiode. Het publiek vermenigvuldigde de jaarlijkse betalingstijden het aantal jaren en gilde, „$26 Miljard!!!“ Dit leidde tot de politieke oppositie een campagne voerend op een platform van het annuleren van dit contract Enron. De gewonnen oppositie en de overheid verloochenden op het contract. Enron had ondertussen over miljard dollars in de installatie geïnvesteerdn. Het verlies op dit project was alleen genoeg om het bedrijf Enron in financiële moeilijkheden te zetten. Maar in Houston had Enron voorbij de mondaine wereld van winst en verlies in een nether wereld van de Speciale financiering van de Entiteit van het Doel overgegaan.
Heel wat concurrentie en antagonisme bestonden tussen Rebecca Mark en Jeff Skilling. Allebei dachten om op het hoogste niveau van beheer vooruit te gaan. Toen Skilling kreeg zocht het bevorderingsTeken een manier haar eigen werkgever te zijn terwijl het perserving van haar banden met Enron. Zij besloot dat zij de deskundigheid zou nemen die Enron op de aardgas en aardoliegebieden aan de waterindustrie had ontwikkeld.
In 1998 regelde zij op Co. van het Water Wessex gestationeerd in Bad, Engeland als kern voor haar internationaal bedrijf van de waterontwikkeling. In Juli 1998 gingen Enron en Wessex met aankoopprijs van een beetje akkoord onder $3 miljard. De behandeling van het water gebruikt heel wat energie zodat aangeboden een mogelijke band aan andere specialiteiten van Enron. De waterindustrie was een geregeld nut in de meeste plaatsen in de wereld en de mogelijkheid van deregulering bood een kans voor Enron om van zijn kennis van de winstkansen onder deregulering voordeel te trekken. Het idee dat van Enron de waterindustrie ingaat was niet totaal onredelijk.
Water van Wessex werd verworven en een nieuw bedrijf Enron genoemd werd Azurix gecreÃërd. (De naam Azurix heeft de connotatie van (azuurblauw) blauw zoals grote watermassa's.) bijna onmiddellijk begon Rebecca Mark voorbereidingen te treffen om voorraad in Azurix aan het publiek te verkopen. Het was ongebruikelijk voor een bedrijf om een Eerste Publiek te proberen dat (IPO) zo spoedig aanbiedt, in het bijzonder alvorens er het testen van het basisplan van verrichting van het bedrijf waren geweest. In het geval van de installatie Dabnol was het probleem het gevoel dat van het publiek het op goedkope macht recht had. Het gevoel van betiteling betreffende water was veel sterker dan om het even welk gevoel van betiteling aan elektromacht.
Één van de eerste ondernemingen van Azurix was de aankoop van een een waterbedrijf en concessie om water in het gebied van Buenos aires te leveren. Azurix won het bod maar zijn bod was bijna drie keer hoger dan het volgende hoogste bod erop wijst dat dat Azurix wist wat niet het deed. Twee andere ontwikkelingen gaven verder bewijsmateriaal dat Azurix niet op de verschillen tussen het in werking stellen van een waterbedrijf in Engeland en het in werking stellen van in Argentinië werd voorbereid. Eerst was er een groot aantal van het missen van verslagen van klanten. Er was een sterke mogelijkheid dat de werknemers van het oude waterbedrijf de namen en de verslagen van hun vrienden en verwanten schrapten zodat Azurix geen manier van het kennen van hun bestaan en het factureren van hen zou hebben. Tweede de klanten die binnenkwamen om hun waterrekeningen persoonlijk te betalen hadden geen manier om de nieuwe bureaus te vinden Azurix. Later was er een algenbloei in het watersysteem dat de klanten irriteerde en zij hielden op betalend hun waterrekeningen.
IPO van Azurix ging door en het hief bijna $700 miljoen in de lente van 1999 op. Maar Azurix en Rebecca Mark besteedden aan een tarief dat $100 miljoen per maand overschrijdt zodat lang duurden de fondsen IPO niet. Aan het begin van 2000 moest Azurix $600 miljoen in troep (onder investeringsrang) banden verkopen. Maar zelfs was die contant geldinfusie niet genoeg om de financiële instorting van Azurix te verhelpen. Rebecca Mark trok zich van Azurix en Enron in Augustus 2000 terug. Voor pensionering verkocht zij haar aandelen Enron voor iets hoger dan $80 miljoen.
Het vroege succes van Enron veroorzaakte hubris onder de groep Skilling stafmedewerkers dat zij tot om het even welke onderneming een succes konden maken. Toen het duidelijke succes ondanks het gebrek aan echte winsten verderging en in aanwezigheid van cash flowproblemen het dat begrip bevorderde dat de echte winsten niet van belang waren, waren de teken-aan-markt boekhoudingswinsten genoeg. Bij het wisselen van het millennium was de bel dot.com de nadruk van aandacht en de mensen Enron zochten een manier om in bonanza van de Nieuwe Economie te delen waar de firma's reusachtige waardevaststellingen ondanks het gebrek aan winsten of om het even welk aannemelijk potentieel voor winsten hadden. Het concept zij op kwamen met is de voorziening van Internet de dienst met de BreedbandDiensten Enron en de toekomstige mogelijkheid van handelrechten op breedbandcapaciteit als goederen. Dit idee was niet zo volledig gescheiden van de pijpleidingszaken aangezien men zou kunnen denken. In 1985 begon een pijpleidingsbedrijf in Tulsa, Oklahoma, de Bedrijven van Williams, vastbindend vezel optische kabel in sommige van zijn ongebruikte pijpleidingen en overbrengend informatie in plaats van energie. In 1995 verkocht het deze hulpverrichting aan WorldCom voor $2.5 miljard in contant geld. Het gebeurde ook dat één van de aanwinsten van Enron, Algemene Elektrisch van Portland, in het creëren van een vezel optische ring voor de stad van Portland werd geïmpliceerdo. Enron dacht zo het een natuurlijke ingang in de Nieuwe Economie had.
Rijst van Ken werd verkozen om het broadbankproject te leiden. De rijst was aan Enron uit InterNorth gekomen en met succes het concept van de Bank van het Gas van Skilling door contracten voor de levering op lange termijn van aardgas te bespreken bevorderd.
De rijst werd goed beloond door Skilling voor zijn bijdragen tot het succes van Enron. De rijst was rijk en invloedrijk binnen Enron geworden. Hij had niet meer een honger zo voor voltooiing toen hij van de Diensten hoofd werd gemaakt van Enron Broadbank hij niet de gaan-vangstof was dat hij voordien jaren was geweest. Hij neigde om zijn tijd aan andere dingen zoals het rennen auto's en motorfietsen te wijden eerder dan het maken van het Breedbandwerk van de Diensten. Dit zou in orde kunnen geweest zijn als tweede in bevel voor hem kon invullen. Maar tweede in bevel was Kevin Hannon die mensen-vaardigheden niet had en over het algemeen enkel mensen irriteerde. Hannon was gehuurd van het Vertrouwen van Bankiers dat de uitstekende handelaar in afgeleide effecten was. Zo was hij iemand met een betekenis van zeer goede toestand maar met absoluut geen technische deskundigheid op het gebied van de breedbanddiensten.
In werkelijkheid zou het project waarschijnlijk niet gewerkt hebben zelfs als het geschiktere managers had omdat Enron het gebied samen met een vloedgetijde van andere leveranciers inging. De analisten binnen Enron waarschuwden ervoor dat de prijs van Internet de diensten waarschijnlijk zou te dalen en te blijven dalend. Om het even welke het vaste overleven in dat commerciële klimaat zou waarschijnlijk één expert zijn bij het bezuinigen. Jammer genoeg was dit niet het type van de Rijst van managerKen was of wilde te zijn. Hij was meer geinteresseerd in het opzichtige gebaar zoals elegante motorfietsen op vertoning op de bedrijfkantoren.
Maar Enron lanceerde spectaculair zijn BreedbandDiensten vrij in Januari 2000. Op een vergadering van financiële analisten had Enron Scott McNealy, CEO van Microsystems van de Zon, aankondigt dat zijn bedrijf 18.000 van zijn Internet servers voor het materiaal van de vezeloptica van de BreedbandDiensten Enron zou leveren. Dit was een public relationstriomf en de prijs van voorraad Enron sprong 25 percenten.
In Juli 2000 kon Enron een andere staatsgreep aankondigen. Het had een contract met Kassucces, het videohuurbedrijf, besproken om tot een de movies-op-vraag netwerk te leiden. Hoewel deze alliantie klonk belovend bleek het dat met het bedrag aan investering in dure uitrustingsgoederen die Enron moet maken het voor de BreedbandDiensten Enron vrijwel onmogelijk zou zijn om een winst uit het af te leiden. Een analist in Enron schatte dat om enkel zelfs op de investering te breken het project over helft alle Amerikaanse huishoudens als abonnees zou moeten hebben en deze abonnees op een implausibly groot aantal movies (zoals tien) per week zouden moeten gemiddeld letten. Anders zou het project honderden miljoen, als niet miljarden, dollars per jaar verliezen. De financiële wereld nochtans kende dit niet.
Zes maanden later nochtans verminderde enkele poetsmiddel het beeld Enron. Op een vergadering van voorraadanalisten die Enron erbij haalde probeerde Januari 2001 Jeff Skilling om het geval dat te maken voorraad Enron die, dan bij ongeveer $80 per aandeel de verkoopt, onderwaardeerd was. Hij beweerde dat het $126 per aandeel waard was en dat de BreedbandDiensten Enron, ondanks zijn die $60 miljoen op opbrengsten van $408 miljoen in 2000 heeft verloren, $40 in Enron aandeelprijs waard was.
Sommige analisten bij die presentatie geloofden niet het Enron verhaal en gezegd in druk dat Enron aan zijn huidige prijs werd overgewaardeerd en zouden moeten voor meer als $53 per aandeel verkopen. Over het algemeen kon Enron financiële analisten in lijn houden omdat het heel wat financiële zaken had hun instellingen uit zouden verliezen als zij ooit om het even wat pessimistisch over Enron zeiden. De analisten die voorraad zeiden Enron werden overgewaardeerd gewerkt voor een financieel onderzoekbedrijf dat de geen financiële diensten verleende. Zij werden niet ongerust gemaakt over het beledigen Enron.
Door hemorrhaging de 2001 Enron BreedbandDiensten geld. In het eerste trimester verloor het $35 miljoen op opbrengsten van $83 miljoen. Merk op dat de opbrengsten neer van ongeveer $100 miljoen per kwart in het vorige jaar en de verliezen omhoog van ongeveer $15 miljoen per kwart waren. In het tweede trimester van 2001 werd het beeld nog donkerder. Er was een verlies van $102 miljoen op opbrengsten van $16 miljoen.
Op een tijdstip waarop de vooruitzichten voor de BreedbandDiensten Enron zeer somber keken kwam Andrew Fastow aan de redding met één van zijn Speciale Entiteiten van het Doel genoemd LJM2. LJM2 kocht de capaciteit van de vezelkabel BreedbandDiensten Enron aan een opgeblazen prijs die Enron de BreedbandDiensten toestond om een winst te boeken. Maar LJM2 kocht de capaciteit van de vezelkabel met een waarborg dat Enron of één van zijn dochterondernemingen het achter voor LJM2 aan een nog hogere prijs zou kopen. Als dergelijke financiële legerdemain de catastrofale verliezen van de BreedbandDiensten Enron in een geboekte winst kon veranderen toen kon het om het even wat doen.
De gevallen van collectief beheer dat collectieve fondsen voor luxe besteedt zijn enumerable. Het is slechts de gelukkige aandeelhouders die beheer hebben dat met hun fondsen frugal is. Maar in de meeste gevallen besteden de prodigal managers de collectieve winsten. In het geval van Enron werden de managers in het laatstgenoemde stadium van de vaste verrichting vóór zijn faillissement de luxe betaald voor van de firma die omdat het geen echte winsten had leent. Aldus waren die extravagances ten koste van de crediteuren van het bedrijf eerder dan zijn aandeelhouders.
Één gemeenschappelijke extravagance van collectieve managers is op collectieve vliegtuigen. Deze collectieve luchtvaartlijnen kost velen, vaak wat de reis op commerciële luchtvaartlijnen zou kosten. Dit is niet alleen wegens de hoge bedrijfskosten (in de buurt van $5 duizend per uur) maar ook omdat het collectieve vliegtuig zonder enige passagiers aan bestelwagen de collectieve stafmedewerkers (of familieleden of vrienden) vliegt en hen vaak aan hun bestemming neemt en terug naar de thuisbasis zonder opnieuw passagiers vliegt.
Toen Rijke Vriendelijker effectief verantwoordelijk voor de verrichtingen van dag tot dag van Enron was hield hij Luchtvaartlijn Enron onder strakke controle. Er waren collectieve vliegtuigen maar de meesten van hen werden gekocht over zijn zware bezwaren. Tijdens Vriendelijkere tijd waren er vijf collectieve vliegtuigen, twee van hen Citaten Cessna. Het citaat Cessna was een vrij lage kostenstraal die zes passagiers bij 400 mijlen per uur zou vervoeren. Zijn bedrijfskosten per uur waren $1500. Het was ook klein genoeg om aan de kleinere landende stroken te nemen waar de echte collectieve pijpleidingszaken Enron om vereisten te bezoeken. Dit was niet waar van de grotere collectieve stralen.
Toen wachtte Vriendelijkere linkerEnron het personeel denken om te zien hoeveel collectieve vliegtuigen Ken zouden kopen leggen. Zij moesten niet lang wachten. Een paar weken na Vriendelijkere linkerzijde verkocht het bedrijf de Citaten Cessna en kocht twee Venter 800 ' s om hen te vervangen. Venter 800 ' s was groter en sneller en duurder dan Cessnas. Zij kosten # 10 miljoen een stuk en kosten $4200 per uur om te werken.
Vriendelijker kon het gebruik van de collectieve vliegtuigen tot bedrijfzaken streng beperken. Met Vriendelijker gegaan steeg het persoonlijke gebruik van de vliegtuigen. Bijvoorbeeld, had Lou Pai een boerderij in Colorado. Telkens als hij het ging bezoeken gebruikend Luchtvaartlijn Enron het kost het bedrijf over $45.000.
Enron bewoog van Venter 800 omhoog ' s met de aankoop van twee Valk 900 ' s. Een valk vervoert 13 passagiers maar heeft een prijsmarkering van $30 miljoen en kosten ongeveer $5200 per uur te werken. Ook werd een andere Venter 800 gekocht zodat bestond de Luchtvaartlijn Enron uit zes vliegtuigen.
In Maart 2001 legt Ken besloten dat het prestige van Enron een nog groter vliegtuig vereiste. Hij petitierecht de Raad van beheer Van Enron voor het bedrijf om een (vijf) collectieve straal te kopen gulfStream-V. Dit vliegtuig zou 16 passagiers vervoeren en kon nonstop van Houston aan Europa vliegen. Zijn kosten waren $42 miljoen. Zeker kon zich Enron dergelijke noodzaak veroorloven; het had slechts $464 miljoen in dat eerste trimester van 2001 verloren.
Een andere stafmedewerker Enron die voor extravagante kosten van luchtreis bekend was was het Teken van Rebecca. Rebecca Mark, als Internationaal hoofd van Enron, had heel wat vereiste luchtreis. Zij drong op het gebruiken van de collectieve vliegtuigen aan zelfs wanneer het het vliegen van haar als één enkele passagier half rond de wereld impliceerde. Sommigen waren van mening dat het grootste deel van haar reizen niet werkelijk gerechtvaardigd waren. Maar niettemin toen een collectief vliegtuig niet beschikbaar was bracht zij een vliegtuig aan kosten geschat om $100.000 te zijn in kaart. Een uitgave als dit gemaakt zelfs tot de collectieve vliegtuigen schijnt koopjes voor luchtreis te zijn.
Het faillissement betekent niet een bedrijf ophoudt te bestaan. Het betekent dat het zijn contractuele verplichtingen niet kan betalen en streeft naar bescherming tegen zijn crediteuren door de hoven. In ruil daarvoor voor het houden van de crediteuren in opschorting neemt het hof last van het schikken van de uiteindelijke regeling van de activa van het bedrijf in het tevredenstellen van de schulden van het bedrijf.
Enron was niet verstoken van activa. Het had in feite miljarden van dollarswaarde van activa. Het probleem was dat het meer aansprakelijkheden had dan het activa had. Meer in het bijzonder kwam het onoverkomelijke cash flowproblemen tegen. Ook waren enkele activa zoals de machtsinstallatie Dabnol in India witte olifanten. Een witte olifant is activa die potentieel waardevol zijn maar bij het heden heeft geen voordeel.
In 1999 Jeff hief Skilling contant geld door activa op te verkopen. De activa waarvoor er een markt, zoals Olie Enron en Gas was, waren degenen die en producerend contant geld in werking werden gesteld. Skilling verkocht Enron 53% rente in Olie Enron en Gas voor ongeveer $600 miljoen. Dit was een hulp maar Enron had een brandwondtarief voor contant geld in zijn diverse projecten dat bij honderden miljoenen van dollarsniveau was.
Skilling probeerde in 2000 om de kudde van Enron van internationale witte olifanten, projecten die een boekwaarde van hoger dan $7 miljard hadden, aan investeerders in de Verenigde Arabische Emiraten te verkopen maar de overeenkomst mislukte.
(Om zijn verdergegaan.)
|
HOMEPAGE VAN Thayer Watkins |