El panadero y George David Smith de George P. han escrito el mejor libro en compras de participaciones apalancadas y KKR. No es probable que cualquier libro mejor sea escrito siempre en este asunto. George Roberts de KKR comisionaron el panadero y Smith, que son economistas, escribir la historia de las inversiones de la firma. Fueron dados el acceso a los expedientes privados y podían entrevistarse con a los participantes principales en esos proyectos de inversión. A parte de los informes escritos para el panadero y Smith de KKR fueron permitidos por KKR para publicar un libro en el asunto que utilizaba la información que adquirieron mientras que servían como los consultores en la historia de KKR proyectan.

Puesto que los autores son economistas estaban sobre todo interesados en cómo el fenómeno de compras de participaciones apalancadas afecta materias de la eficacia económica en el sistema industrial y comercial. Sus conclusiones son muy positivas en las ventajas de las compras de participaciones apalancadas para la eficacia económica. Así contrariamente a la vista de la prensa general que las compras de participaciones apalancadas eran simplemente pecuniarias las manipulaciones que lastimaron el funcionamiento duradero de las empresas panadero y Smith encontraron que la disciplina de la deuda forzó la reducción de recursos perdidos en las empresas en las cuales había un divorcio entre la gerencia y la propiedad.

La prensa general tiende para tratar cualquier desviación del status quo como perjudicial. Milton Friedman dio derecho uno de sus trabajos populares la tiranía del status quo. El status quo necesita a veces ser cambiado para la salud a largo plazo del sistema. En los años 80 la mayoría de la gente pensó que la industria americana era decididamente inferior en eficacia a las industrias japonesas correspondientes. La industria americana pasó con algunos ajustes dolorosos en los años 80 y llegó a ser más magra y más fuerte y en los años 90 se encendió a la dominación internacional mientras que las industrias de Japón sufrieron de un malestar en los años 90 que todavía no ha disminuido. Con la retrospección ahora realizamos que mucho del éxito económico que se parecía de Japón fue basado sobre una estructura financiera artificial que no podría ser sostenida indefinidamente, una casa de tarjetas tan para hablar.

El libro del panadero y de Smith da no sólo la nueva información obtenida de los archivos pero también de una investigación más profundizada de KKR sobre casos familiares tales como la compra de participaciones apalancada de Safeway. También dan la historia de RJR Nabisco después de su adquisición. Podía haber una consecuencia interesante a los bárbaros de la película en las puertas.

Hay un capítulo particularmente interesante y valioso en libro del panadero y de Smith en los casos fallados de compras de participaciones apalancadas. Se reconoce que arriba leverages exigen riesgos y no esté sorprendiendo que en algunos casos una cadena de acontecimientos inesperada trajo señal de socorro y falta financieras. Solamente cerca de tres de los treinta siete LBO ejecutados por KKR vinieron omitir en pagos de interés. En esos casos es notable cómo es difícil habría sido haber previsto los acontecimientos responsables de la falta. Es también interesante y de aclaración para comparar algunos de los LBO manejados por las firmas con excepción de KKR con los que está dirigidos por KKR.

Tome el caso del LBO hostil de los almacenes grandes federados de Roberto Campeau, financiero canadiense. Los almacenes grandes federados eran minoristas relativamente altos del extremo. La compañía tenía porciones de almacenes pero no tenía una estrategia total de la comercialización. Roberto Campeau creyó que él podría realizar un aumento importante en el valor para la corporación con un cambio en la gerencia. Él adquirió federado en un precio que era casi doble su valor comercial del preacquisition. Esto era bastante aventurado, pero él amplificó el riesgo usando deuda para cubrir cerca de 97 por ciento de los costes de adquisición. Esto era un cociente de palancada (deuda/equidad) de cerca de 32 a 1. Los cocientes de palancada superior a 9 a 1 tienen un índice notablemente más alto de la falta. Los niveles seguros del cociente de palancada dependen de la naturaleza del negocio, la estabilidad del índice de la vuelta en capital. Los bancos americanos funcionan típicamente con cocientes de palancada de 15 a 1 pero esto es aceptable debido a la previsibilidad y la estabilidad de sus ganancias. Las corporaciones de la fabricación en los E.E.U.U. funcionan con los cocientes de palancada que están típicamente en la gama de 0.5 a de 1 o de 1 a 1.

Roberto Campeau adquirido federado en 1989. En 1990 federado archivado para la bancarrota. Mientras que el LBO de federado estaba financieramente una falta Campeau podía traer alrededor de algunos ajustes antes del derrumbamiento que mejoró el funcionamiento de la compañía. Las mejoras eran justas no bastantes y no pronto bastante hacer frente a la carga financiera de pagos de interés alto para cubrir el alto precio de la adquisición.

El panadero y Smith citan algunos resultados muy interesantes de Steven Kaplan de la universidad de Chicago que investigación indicó que las reformas realizadas aumentaron el valor de la compañía aun cuando que la señal de socorro financiera condujo la compañía en bancarrota.