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Risque de transaction |
Ce qui suit sont des exemples de la manière que les diverses sociétés ont traitée le risque de transaction de devise étrangère. Il est glané des travaux de Gregory Millman qui ont interviewé les cadres aux compagnies et ont mis l'information ainsi que l'information des études éditées pour donner ceux de nous intéressés aux finances et aux sciences économiques des stratégies d'un regard d'intérieur en danger et quelques faits empiriques rivaliser avec la théorie.
Le risque de devise ou de transactions, les conséquences économiques de la fluctuation des taux de change, affecte fortement beaucoup d'entreprises par une multitude de moyens. Au début des années 80 la politique monétaire serrée du Fédéral a eu comme conséquence des taux d'intérêt de vrai intérêt élevés aux États-Unis comparé à d'autres pays. Ceci a à leur tour eu comme conséquence un de haute valeur du dollar comparé à d'autres devises.
Par suite du de haute valeur du dollar au début des années 80, le chenille, historiquement un chef du monde dans le matériel de construction, s'est trouvé à un inconvénient distinct en concurrence avec Komatsu, un fabricant japonais des excavatrices hydrauliques. Plus tard dans la politique monétaire des États-Unis des années 80 soulagée après le déclin dans des taux d'intérêt d'inflation et d'intérêt des États-Unis est tombé. La valeur du dollar est également tombée pendant que des investisseurs étrangers plus n'étaient ainsi intéressés à exploiter leurs devises des dollars pour investir sur les marchés financiers des États-Unis.
En 1986 le tracteur à chenilles a eu un bénéfice $100 millions sur de devises étrangères qui a transformé son déficit d'exploitation $24 millions en bénéfice $76 millions de l'exercice. En raison de ses expériences le chenille a établi une compagnie spéciale que le groupe à le risque de monnaie dirigée.
D'autres compagnies pas prix tellement bien.
Lufthansa, la ligne aérienne allemande, contractée avec Boeing pour acheter l'avion au milieu des années 80 où la valeur du dollar augmentait. Le prix a été fixé en dollars et Lufthansa avait peur que le dollar renforcerait, augmentant le coût de Deutsche Mark des avions. En 1986 Lufthansa a entamé les contrats à terme pour les dollars priés pour payer les avions. Bien que Lufthansa ait craint qu'un renforcement du dollar ce qui s'est produit réellement est que le dollar s'est affaibli. Les contrats à terme ont coûté Lufthansa $140 à $160 millions davantage pour les avions que si elle avait simplement attendu et avait acheté les dollars sur le marché concret.
FMC dans 1988 a eu 88 équipements dans 15 pays différents et un tiers dérivé de ses $3.3 milliards de revenu de ventes sur les marchés internationaux. Sa filiale irlandaise a produit un ingrédient pour les comprimés d'aspirine qu'il a vendus aux fabricants européens d'aspirine. Un dollar de renforcement le rendrait difficile de maintenir son part de marché. FMC a employé les contrats à terme et les droits d'option en devises pour se protéger contre un dollar de renforcement et a employé les bénéfices pour permettre à la filiale irlandaise de couper des prix et de maintenir sa capacité concurrentielle même dans le visage d'un dollar de renforcement. Les haies de FMC ont prolongé dehors trois ans et ceci a fait aux contrats à terme une stratégie risquée, en particulier depuis lui a prévu le revenu de ventes qui ne pourrait pas matérialiser.
La stratégie de FMC était un exemple d'une haie financière. Là actionnent également des ajustements et des haies normales. Par exemple, si le dollar s'affaiblit alors les compagnies de voiture japonaises peuvent fournir plus de leurs ventes américaines du marché à partir des sources AMERICAINES, des voitures de fabrication aux États-Unis ou des composants d'achats des sources du dollar (ou des sources telles que la Corée ou le Taiwan dont les devises sont attachées au dollar). Si le dollar renforce comparé à Yens puis leurs ventes des États-Unis plus fortement seront fournies à partir des sources japonaises. Cette stratégie est fondamentalement une question d'assortir la devise des coûts avec la devise des revenus.
Il y a de diverses considérations en mesurant les risques de devises étrangères d'une compagnie. Une approche est de tabuler les coûts et les revenus contre des devises. Ceci suppose que les prix dans les pays d'origines des transactions demeureront fixes face aux décalages de devises étrangères. En d'autres termes, ceci ignore les ajustements qui pourraient se produire en raison des nouvelles valeurs de devise.
Les ajustements décrits ci-dessus sont des actions légitimes de la part des entreprises multinationales. Il y a d'autres ajustements de validité incertaine. Par exemple, une étude par Richard Marston de l'école de Wharton des affaires de l'université de la Pennsylvanie a conclu que « les sociétés japonaises changent leurs prix à l'exportation relativement à leurs prix internes en réponse aux changements de vrais taux de change. » Comme Millman la met, « quand Yen devient fort (cher), augmenter japonais de fabricants leurs prix internes tout en maintenant leurs prix à l'exportation constants. » Ceci peut se produire seulement si le marché intérieur japonais est protégé de la concurrence étrangère efficace.
Union spéciale - un petit, Chicago-basé fabricant des machines à coudre. Ses ventes étaient dans par an la gamme $100 millions et jusqu'aux années 80 en retard elle n'a eu aucune stratégie de devises étrangères explicite de risque de taux. Mais, car Millman précise, en ne faisant rien elle a eu réellement une stratégie ; c.-à-d., elle a parié la compagnie entière sur les changements du taux de change flottant flottant.
Cinquante pour cent d'union de spécial étaient en dehors de des États-Unis mais ils ont fait 80 pour cent de sa fabrication domestiquement. Dans les années 70 il a eu environ 25 pour cent de sa capacité de production en Allemagne mais il a réagi à ses bénéfices en baisse au début des années 80 en consolidant sa production aux États-Unis au lieu des devises assorties des coûts et du revenu qu'il a choisi de les mal adapter. Il a alors essayé de maintenir le part de marché en coupant des prix face au dollar de renforcement. Le résultat était des pertes principales et dans 1988 la compagnie a été assurée par les acheteurs japonais.
Monsieur Freddy Laker - Laker a frayé un chemin le voyage transatlantique peu coûteux. Il a principalement vendu des vacances américaines aux voyageurs britanniques. Il a commencé dehors à un moment où livre était forte et le dollar faible. Les affaires étaient bonnes et il s'est contracté pour acheter l'avion américain à un prix fixé en dollars. Quand le dollar renforcé non seulement était son revenu de livre en valeur moins en termes de dollars ainsi plus de livres a dû être consacré au paiement les nouveaux avions mais livre plus faible a eu comme conséquence moins de voyage. Laker a eu peu de livres mais une plus grande facture pour les avions. Le résultat était faillite.
Finning Tractor & Equipment Company de Colombie britannique, Canada Finning était une agence pour le tracteur à chenilles. Même avant la période de haute valeur du dollar du coût d.équipement de tracteur à chenilles du début des années 80 environ 15 pour cent de plus que l'équipement de Komatsu, mais avant le service ont fourni par Finning ont surmonté l'inconvénient des prix. Le dollar fort du début des années 80 a transformé 15 pour cent d'avantage des prix de Komatsu en avantage des prix de 40 pour cent. Finning a su qu'une fois que Komatsu accumulait ses affaires elles établiraient un réseau de service qui excentrerait l'avantage de service du tracteur à chenilles. Finning a essayé très dur de garder Komatsu de s'établir en Colombie britannique. Il a perdu. Mais Komatsu a espéré compenser l'à bas prix sur l'équipement en pratiquant des prix élevés des pièces de rechange. Le coût de pièces de rechange en trois ans égale le prix initial. Les acheteurs d'équipement de Komatsu ont été choqués au prix des pièces de rechange de Komatsu. Mais l'équipement de Komatsu était ainsi près des modèles de tracteur à chenilles que Finning pouvait vendre des pièces de tracteur à chenilles aux clients de Komatsu à un coût inférieur. L'expérience d'être « a supporté » par Komatsu sur des pièces de rechange a eu comme conséquence ces clients retournant au tracteur à chenilles la prochaine fois qu'ils ont acheté l'équipement.
Tracteur à chenilles -- Après avoir soutenu une perte $953 millions au-dessus du tracteur à chenilles 1982-84 était intensément conscient de son exposition aux fluctuations de devises étrangères, en particulier à Yens, et à la gestion des risques de devise étrangère un centre important de sa stratégie de corporation. Par conséquent en 1985 environ 45 pour cent de son bénéfice $198 millions ($89 millions) était des gains de devises étrangères. Et comme mentionné avant, dans 1985 les gains $100 millions de devises étrangères davantage qu'a excentré sa perte de bénéfice de l'exploitation $24 millions.
Chrysler - en même temps Chrysler a eu des opérations d'outre-mer étendues, mais sa restructuration vers la fin de liquider impliqué par années 70 ses filiales européennes, latino-américaines et australiennes. Chrysler est alors allée bien à une compagnie avec la fabrication et le marketing étrangers négligeables. Son exposition de devises étrangères était alors presque entièrement en raison de la valeur de Yens sur son part de marché sur le marché d'automobile des États-Unis. Les fabricants japonais de voiture ont eu un avantage de coût environ de $2000 par voiture au début des années 80. La gestion de Chrysler a décidé que Chrysler simplement ne pourrait pas concurrencer dans la basse extrémité du marché et devrait compter sur des sources en mer pour ce segment du marché. Chrysler est entrée dans un contrat avec Mitsubishi Motors Corporation pour les moteurs V6. Ce contrat est devenu l'élément principal de l'exposition de la devise étrangère de Chrysler.
Le contrat, négocié en 1983 et 1984, a stipulé cela pour des taux de change de 240 à 220 Yens au dollar Mitsubishi absorberait le coût entier d'un changement de taux de change. Dans la marge 220 à 190 Yens au dollar, Chrysler et Mitsubishi ont dédoublé le coût de décalages de taux de change également. Dans l'alésage de Chrysler de la gamme 190 à 130 75 pour cent des coûts de décalages de taux de change et en-dessous de 130 Chrysler ont dû absorber le coût entier. Quand la valeur de la Chrysler abandonnée par Yens a commencé à se protéger de façon considérable. Chrysler a essayé de prévoir des taux de change de Yens dehors à dix ans. Dans l'industrie automatique cela prend environ cinq ans pour aller d'une décision produire un produit à cela mettre sur le marché. En raison des coûts éventuels croissants s'est associé au contrat de Mitsubishi, gestion de Chrysler décidée pour produire le moteur V6 au sein de la compagnie.
Dans environ 1990 Chrysler était des achats environ $14 milliards annuellement en Amérique du Nord. Ceci n'a pas inclus environ $3 milliards de pièces de rechange. Chrysler a eu environ $1.3 milliards dans l'exposition de taux de change des achats hors de l'Amérique du Nord (environ deux-tiers du contrat de Mitsubishi). Une fois par mois, un comité prépare un rapport sur l'exposition de taux de change de Chrysler. Après qu'un comité de haies décide de la stratégie, un groupe commercia met en application le plan du comité de haies. Historiquement Chrysler a employé les contrats à terme pour se protéger, mais depuis les droits d'option en devises 1988 sont devenus un élément important pour des haies. Le commerce est relativement conservateur. Seulement l'exposition nette est protégée. Les commerçants sont maintenus dans leurs travaux pendant dix-huit mois tandis qu'ailleurs à la compagnie les personnes sont passées à de nouvelles positions après douze mois.
Chrysler généralement a été satisfaite de leurs opérations de devises étrangères et considère protéger systématiquement d'autres risques tels que des fluctuations de taux d'intérêt.
Le carbure des syndicats, une des compagnies chimiques principales du monde, regarde des risques de devise étrangère comme argent faisant l'occasion. C'est-à-dire, lui pas haie simplement son exposition mais les commerces agressifs fait un bénéfice. Les unités de fonctionnement vendent leurs expositions de devise étrangère à une unité de gestion des risques de devise de compagnie. Un groupe de travail de trente personnes contrôlent des opérations de la devise du carbure des syndicats. Le groupe de travail est décomposé en groupes de travail de quatre ou de cinq qui affaire avec les éditions spéciales telles que le risque de monnaie dirigée dans les pays hyperinflationary. Les foyers de groupe de travail sur contrôler des risques mais lui de devise à court terme (d'un an) est identifiés que c'est la gestion des risques (de cinq ans) à long terme qui est importante pour la santé financière de la compagnie.
Les transactions de devise réelles sont effectuées par un nombre restreint de commerçants, connus sous le nom de gestionnaires des risques de devise. Fournir de ces positions soulève quelques problèmes. Voici ce que le trésorier et le CFO du carbure des syndicats ont dû dire sur ces sujets :
[...] I ont décidé que je ne veux pas avoir des gestionnaires des risques de devise étrangère de carrière au carbure des syndicats. D'une part, je ne veux pas concurrencer toutes les banques de commerce et banques d'affaires autour du monde pour les personnes de devises étrangères de carrière.[...] Qui est un élément. Un autre élément est que je mets seulement mes personnes de haut-potentiel plus intelligentes du fait le groupe, et leurs carrières au carbure des syndicats ne sont pas déterminés sur la base de combien d'argent ils font pour le carbure des syndicats dans le secteur de risque de devise.
Monsanto est une autre compagnie chimique américaine qui est un fournisseur du monde des produits chimiques. En 1988 40 pour cent de Monsanto le revenu est venu des ventes en à l'Europe, à l'Asie, à l'Amérique latine et au Canada. Dans les années 70 Monsanto a établi un comité des directeurs aînés financiers et de fonctionnement pour évaluer les effets des décalages de taux de change sur des bénéfices de compagnie. Par les années 80. A. l'unité dans le trésor de corporation a été donnée la responsabilité du risque de monnaie dirigée. Cette unité de trésor cependant fonctionne étroitement avec des directeurs de fonctionnement en manipulant le risque de devise de Monsanto.
Les divisions de fonctionnement dans Monsanto protègent leurs plans de fonctionnement annuels pour fermer à clef dans des résultats rapportés de revenu. Par exemple, en 1988 Monsanto Agricultural Company a prévu pour couper le prix sterling de ses produits au Royaume-Uni, mais on l'a inquiété qu'un affaiblissement de livre transforme une diminution douce possible des bénéfices du dollar du R-U en diminution désastreuse. Monsanto a choisi de se protéger contre un déclin en livre par des options mises par devise achetantes. Si le prix du marché de sterling diminuait le bénéfice en les options excentrerait la dollar-valeur diminuée des revenus sterling. Le coût mis Monsanto d'options $700 mille mais lui a donné la protection avec un risque limité et lui a permis de tirer bénéfice de n'importe quelle augmentation possible en valeur de livre.
Au milieu des années 80 là s'est produit un épisode qui illustre les difficultés de la gestion correctement face aux taux de change rapidement de décalage. Agricole de Monsanto trouvé dans le prix en dollars de ses produits et le volume physique de son diminuer de ventes. Il a réagi en effectuant une campagne publicitaire lourde qui n'a pas fonctionné. Après poursuite d'autres théories incorrectes il a finalement conclu que le problème était celui sur les marchés de gens du pays que ses prix de produit augmentaient relativement à d'autres prix. Monsanto avait essayé de maintenir un prix de dollar constant en traduisant des changements des taux de change directement dans des devises locales. Mais dans les secteurs de l'inflation élevée les taux de change plus dur sont frappés par l'inflation que le marché intérieur ainsi en termes de gens du pays les prix de Monsanto augmentaient environ deux fois le taux d'inflation. Tout naturellement Monsanto perdait le part de marché aux produits de concurrence. Monsanto l'a trouvé essentiel pour regarder des prix locaux en évaluant ses produits.
Digital Equipment Corporation (DEC) est un fabricant américain des ordinateurs. L'industrie d'ordinateurs a été par le passé décrite en tant qu'étant neige blanche et les sept nains, avec IBM étant blanc de neige. Le DEC est l'un des nains. Il était tout à fait réussi dans l'ère du mini-ordinateur et dans les années 80 ses affaires se sont développées et sont devenues de plus en plus internationales. La proportion de ses ventes qui étaient en dehors de des États-Unis a monté de 39 pour cent en 1980 à 56 pour cent en 1988. De ses 130.000 employés, 50 à 60 mille ont été basés en dehors de des États-Unis
Le DEC veut sembler être une compagnie locale sur ses marchés étrangers. Pour cette raison il ne veut pas ajuster son prix de devise étrangère avec chaque variation dans le taux de change. Ceci élimine un type d'ajustement normal de haie pour DÉC.
Vers la fin des années 70 le DEC a protégé une partie de ses revenus de devise étrangère. Pendant l'ère de l'affaiblissement du dollar unhedged la partie de ses gains produits par revenus pour la compagnie. Mais dans l'ère du renforcement du dollar au début des années 80 qui unhedged la partie a produit des pertes. Dans 1982 les cadres supérieurs ont décidé que les haies sélectives étaient spéculation fine et la décision a été prise pour protéger tous les revenus de devise étrangère. Au DEC 1984 décidé pour changer son plan comptable de sorte que les gains et les pertes de haie rapporté dans les résultats des directeurs de fonctionnement. Les directeurs de opérer ont objecté à l'évaluation sur la base des résultats que le gain ou les pertes reflété de haies dont ils n'ont eu aucun contrôle. À un point en 1988 un cadre supérieur a recommandé que toutes les haies soient éliminées. Mais cela aurait comme conséquence les oscillations de 20 à 25 pour cent dans des revenus trimestriels. Cela a été considéré inacceptable. Le DEC avait abandonné les haies sélectives en 1982 et si les haies zéro étaient inacceptables la seule alternative était de 100 pour cent de haies. Et est ce ce qu'elles.
Dès qu'un futur écoulement de devise étrangère deviendra sûr il est converti en dollars par une transaction de marché au comptant. Ceci élimine la variabilité des résultats rapportés de comptabilité.
Cette politique des haies complètes employant les marchés au comptant est justifiée sur la base que les marchés de changes sont informationally efficaces de sorte que l'essai de deviner le marché soit stérile et simplement jouant. Le DEC généralement n'emploie pas des options non plus. Il justifie ceci avec l'argument que les options sont les haies chères où comme contrat à terme ne coûte rien.
Le DEC considère son risque de devise étrangère avoir deux parts, un composant à court terme et un composant à long terme. Le composant à court terme il poignées par les haies complètes sur le marché au comptant. Le composant à long terme qu'il essaye de manipuler par des variations dans l'approvisonnement, opérations de fabrication et d'autres telles haies normales.
SmithKline a fusionné avec Allergan et avec Beckman au début des années 80 pour devenir une société pharmaceutique multinationale importante, SmithKline Beckman. Il continue à poursuivre la croissance par des fusions.
Les sciences économiques de l'industrie pharmaceutique sont dominées par des coûts de recherches. Les coûts de production sont un facteur beaucoup moins significatif que dans d'autres industries. Par conséquent les variations dans des taux de change jouent un peu de rôle en fonctionnement pour cette industrie parce que les gains des ajustements à l'approvisonnement et à la fabrication sont moins importants. Une demande est également pensée pour être peu sensible au prix et dans beaucoup de pays les prix des pharmaceutiques sont réglés. En dépit de cette insensibilité supposée SmithKline des prix Beckman s'est senti qu'elle a tiré bénéfice du dollar de affaiblissement vers la fin des années 80.
Les aperçus de la devise étrangère commerçant par des sociétés principales des États-Unis indiquent que tandis que seulement une proportion très petite (peut-être 5 pour cent) s'engagent dans un tel commerce seulement que la spéculation (pour des bénéfices marchands) une part beaucoup plus grande (peut-être 75 pour cent) speculent quelques fois. Millman rapporte cet Intel ces dernières années comme fait pas moins de 15 pour cent de ses revenus à partir de la spéculation dans des valeurs de dérivé de devise étrangère et d'intérêt. En 1992 il y avait des rumeurs que les ordinateurs de Dell speculaient sur le marché de devise étrangère. La compagnie a refusé de vérifier que ces rumeur et analyse financière a essayé à d'établir sa vérité ou la fausseté par l'analyse a édité des relevés des compte financier. L'analyse a indiqué qu'il y avait des revenus qui ne pourraient pas être expliqués dans l'informatique de Dell et quand les résultats ont été faits à public le prix des actions de Dell sont descendue. Plus tard on l'a constaté que le résumé du commerçant responsable de l'opération de devises étrangères de Dell a indiqué qu'il a commercé les dollars $1 milliards dans des contrats de devise.
À ses sièges sociaux de corporation dans l'intérieur, les produits chimiques de Michingan Dow court une opération marchande de devise étendue et sophistiquée. Le Dow compte sur des commerçants de devise qualifiés à la compagnie au lieu de la concurrence pour les professionnels marchands. Pedro Reinhard, un employé brésilien de Dow qui s'est levé pour devenir trésorier de corporation à l'intérieur, a entrepris une étude étendue en 1987 pour déterminer quelle devise internationale était le facteur de détermination dans le prix et la rentabilité de chaque produit. Le Dow a alors essayé de formuler des stratégies appropriées de haies pour des fluctuations en valeurs des devises principales. Ces stratégies pourraient impliquer des changements des opérations pour s'ajuster aux changements des taux de change, mais elles ont également inclus les haies financières en utilisant des options à long terme et permutent.
Un facteur compliquant dans l'utilisation des options et permutent pour des haies est que les codes fiscaux exigent le calcul des plus-value à court terme sur ces contrats, ce qui s'appelle l'inscription au marché. La fluctuation de tels gains à court terme et les pertes tordent l'image financière d'une société parce qu'aucun tel gain ou perte réel ne se produit réellement ; c.-à-d., elles sont des papergains et des pertes.
Monsanto, siégé à St Louis, est une compagnie chimique multinationale avec des ventes internationales étendues. Quand la valeur du dollar a augmenté Monsanto tendu pour maintenir des prix en dollars et pour transmettre l'effet de la valeur plus élevée du dollar à leurs clients étrangers en termes de prix plus élevés dans leur devise. Ce les ventes blessées et la compagnie ont employé promotions de publicité et autres pour essayer d'excentrer l'effet du prix plus élevé des produits de Monsanto aux acheteurs étrangers. La compagnie a constaté que cette stratégie n'était plus efficace dans les années 80 et elle a commencé à maintenir des prix dans la devise étrangère constante face au renforcement du dollar. Elle a également commencé à utiliser des options de devise étrangère pour réduire l'impact des changements défavorables des taux de change.
Merck est une compagnie de pharmaceutiques située dans le New Jersey. Une compagnie pharmaceutique fait de grands investissements dans la recherche et développement (R&D) pour produire un produit commercialisable. Les coûts de fabrication sont relativement petits. En raison de la valeur en baisse des devises étrangères en Europe dans les années 80 Merck constatait que la valeur du dollar de ses ventes diminuaient également. Elle ne pourrait pas juger le prix en dollars constant en augmentant les prix étrangers de ses produits en raison de la concurrence des concurrents étrangers. Elle a dû réduire des coûts pour compenser des chutes dans le revenu du dollar des ventes étrangères et en raison de la nature de ses affaires ces réductions des coûts sont venues en R&D. De ce fait Merck constatait que son programme d'investissement à long terme était conduit par des fluctuations à court terme en taux de change. Merck était obligatoire dans un programme de la protection pour divorcer ses décisions à long terme d'investissement des marchés de changes à court terme.
Pendant que n'importe quel cuir épais d'appareil-photo sait Kodak a un concurrent important dedans sur le marché photographique de film, Fuji du Japon. Dans les années 80 le dollar fort, Yens faibles a donné à Fuji un avantage important des prix par rapport à Kodak et Kodak a perdu une part substantielle du marché photographique de film à Fuji. Cette variation de la fortune d'une compagnie avec un taux de change s'appelle le risque de fonctionnement. C'est un problème plus fondamental que le problème du risque de transactions impliqué dans des reçus et des paiements de devise étrangère. Kodak a traité le risque de transaction dans ses affaires en utilisant les marchés au comptant, mais cette stratégie n'a fourni aucune sécurité contre les risques de fonctionnement.
Kodak a commencé à speculer sur le marché de changes dans les espoirs que les bénéfices des mouvements défavorables sur le marché compenseraient des déclins de bénéfices d'exploitation. En 1988 Kodak a constaté qu'il était nécessaire de modifier sa stratégie de haies. Il a poursuivi quelques haies contre le risque de fonctionnement tel qu'acheter quelques approvisionnements du Japon qui réduirait ses coûts pendant que son concurrent Fuji avait réduit des coûts en ce qui concerne le marché américain. Kodak a également utilisé des options. En raison des opérations des haies de Kodak il a cassé le rapport inverse qui s'était développé entre son cours des actions d'actions et la valeur du dollar.
Cuivre de magma, une compagnie d'exploitation dont les revenus sont étroitement attachés au prix du cuivre, publiée un lien en 1988 qui a attaché le paiement aux obligataires au prix du cuivre. Ceci a viré une partie du risque normalement soutenu par des actionnaires sur les obligataires. Mais le risque lié au prix du cuivre est un risque unique par opposition au risque du marché. Des risques uniques peuvent être diversifiés loin en incluant la sécurité dans une brochure bien-diversifiée.
Après que le cuivre de magma ait publié le lien basé parprix le bêta sur les actions ordinaires de l'en cuivre de magma est tombé. Ainsi en réduisant un risque d'affaires pour les supports de capitaux propres de la société le risque-de la meilleure qualité est tombé.
Allié-Lyon est une société multinationale multinationale siégée au Royaume-Uni et à s'occuper de la nourriture et des boissons. Le trésorier d'Allié-Lyon a progressé de la protection à la spéculation pure sur les marchés de devise étrangère. Pendant un moment ses activités produisaient des bénéfices substantiels pour la société et les cadres supérieurs ignorants de l'importance des risques lui ont permis de continuer ses opérations. Après qu'une série de pertes le trésorier peu disposé à admettre les pertes ait commencé à augmenter la taille de ses paris sur le marché de changes. Quand les pertes pourraient plus n'être cachées la compagnie a dû admettre en 1991 à la perte de $270 millions. Le Président d'Allié-Lyon a pris la responsabilité de permettre au trésorier de s'engager dans une telle spéculation et a démissionné.
Sources :
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