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Rischio di transazione |
Il seguenti sono esempi del senso che le varie società si sono occupate del rischio di transazione di valuta estera. Sono spigolati dagli impianti di Gregory Millman che hanno intervistato i quadri nelle aziende ed hanno messo le informazioni insieme alle informazioni dagli studi pubblicati per darci quelli interessati alla finanza ed all'economia uno sguardo della parte interna alle strategie di rischio e ad alcuni fatti empirici paragonare alla teoria.
Il rischio di transazioni o di valuta, le conseguenze economiche della fluttuazione dei tassi di cambio, interessa fortemente molti commerci in una varietà di sensi. Nell'inizio degli anni 80 la politica monetaria stretta della federazione ha provocato gli alti tassi di interesse reale negli Stati Uniti confrontati ad altri paesi. Ciò a sua volta ha provocato un d'alto valore del dollaro confrontato ad altre valute.
In conseguenza del d'alto valore del dollaro nell'inizio degli anni 80, il trattore a cingoli, storicamente un capo del mondo in macchinario di cantiere, si è trovato ad uno svantaggio distinto in concorrenza con Komatsu, un fornitore giapponese di escavatori idraulici. Più successivamente nella politica monetaria degli Stati Uniti degli anni 80 facilitata dopo il declino nei tassi di interesse degli Stati Uniti e di inflazione è caduto. Il valore del dollaro inoltre è caduto mentre gli investitori stranieri più così non sono stati interessati a commerciare le loro valute con dollari per investire nei mercati finanziari degli Stati Uniti.
In 1986 il trattore a cingoli ha avuto un profitto $100 milioni su del cambio sull'estero che ha trasformato nelle relative perdite d'esercizio $24 milioni un utile $76 milioni dell'esercizio. Come conseguenza delle relative esperienze trattore a cingoli ha istituito un'azienda che speciale il gruppo a controlla il rischio di valuta.
Altre aziende non così bene prezzo.
Lufthansa, la linea aerea tedesca, contratta con Boeing per comprare velivolo nei mid-1980 in cui il valore del dollaro stava aumentando. Il prezzo è stato fissato nei dollari e Lufthansa era impaurito che il dollaro rinforzerebbe, aumentando il costo della Deutsche Mark degli aerei. In 1986 Lufthansa ha preso parte ai contratti a termine per i dollari tenuti per pagare gli aerei. Anche se Lufthansa ha temuto che un rinforzo del dollaro che cosa realmente è accaduto è che il dollaro si è indebolito. I contratti a termine hanno costato Lufthansa $140 - $160 milioni di più per gli aerei che se semplicemente avesse atteso e comprato i dollari sul mercato locale.
FMC in 1988 ha avuto 88 facilità in 15 paesi differenti ed in un terzo derivato di relativi $3.3 miliardo del reddito di vendite nei mercati internazionali. La relativa filiale irlandese ha prodotto un ingrediente per i ridurre in pani dell'aspirina che ha venduto ai fornitori europei dell'aspirina. Un dollaro di rinforzo lo renderebbe difficile effettuare la relativa percentuale del mercato. FMC ha usato i contratti a termine e le opzioni di valuta per proteggersi da un dollaro di rinforzo ed ha usato i profitti per permettere alla filiale irlandese di tagliare i prezzi ed effettuare la relativa posizione competitiva anche in faccia di un dollaro di rinforzo. Il hedging del FMC ha esteso fuori tre anni e questo ha reso ai contratti a termine una strategia rischiosa, specialmente da esso ha anticipato il reddito di vendite che non potrebbe attuarsi.
La strategia del FMC era un esempio di una barriera finanziaria. Inoltre sta funzionando le registrazioni e le barriere naturali. Per esempio, se il dollaro si indebolisce allora le aziende di automobile giapponesi possono fornire più delle loro vendite americane del mercato dalle fonti di Stati Uniti, automobili di manufacturing negli Stati Uniti o componenti di acquisto dalle fonti del dollaro (o dalle fonti quali la Corea o Taiwan di cui le valute sono legate al dollaro). Se il dollaro rinforza confrontato a Yen allora le loro vendite degli Stati Uniti saranno fornite più pesante dalle fonti giapponesi. Questa strategia è basicamente un aspetto di abbinare la valuta dei costi con la valuta dei redditi.
Ci sono varie considerazioni nella misura dei rischi del cambio sull'estero di azienda. Un metodo è tabulare i costi ed i redditi contro le valute. Ciò suppone che i prezzi nei paesi delle origini delle transazioni rimarranno fissi di fronte agli spostamenti del cambio sull'estero. Cioè questo ignora le registrazioni che potrebbero accadere come conseguenza di nuovi valori di valuta.
Le registrazioni descritte precedentemente sono azioni legittime da parte dei commerci multinazionali. Ci sono altre registrazioni di validità discutibile. Per esempio, uno studio da Richard Marston della scuola di Wharton del commercio dell'università de Pensilvania ha concluso che “le ditte giapponesi variano i loro prezzi di esportazione riguardante i loro prezzi interni in risposta ai cambiamenti nei tassi di cambio reali.„ Come Millman lo mette, “quando Yen diventa forte (costoso), aumento giapponese dei fornitori i loro prezzi interni mentre mantenendo i loro prezzi di esportazione costanti.„ Ciò può accadere soltanto se il mercato interno giapponese è protetto da concorrenza straniera efficace.
Unione speciale - un piccolo, Chicago-ha basato il fornitore di macchine per cucire. Le relative vendite erano all'anno nella gamma $100 milioni e fino agli anni 80 tardi non ha avuta strategia del cambio sull'estero esplicita di rischio di tasso. Ma, poichè Millman precisa, non facendo niente realmente ha avuta una strategia; cioè, scommetteva l'intera azienda sui cambiamenti nel tasso di cambio fluttuante.
Cinquanta per cento dell'unione speciali erano fuori degli Stati Uniti ma hanno fatto sul piano nazionale 80 per cento del relativo manufacturing. Negli anni 70 ha avuto circa 25 per cento della relativa capienza di manufacturing in Germania ma ha reagito ai relativi profitti declinanti nell'inizio degli anni 80 consolidando la relativa produzione negli Stati Uniti anziché le valute di corrispondenza dei costi e del reddito che hanno scelto mal adattarli. Allora ha provato ad effettuare la percentuale del mercato tagliando i prezzi di fronte al dollaro di rinforzo. Il risultato era perdite importanti e in 1988 l'azienda è stata rilevata dai compratori giapponesi.
Sir Freddy Laker - Laker ha aperto la strada alla corsa transatlantica a basso costo. Soprattutto ha venduto le vacanze americane ai viaggiatori britannici. Ha cominciato fuori in un momento in cui la libbra era forte ed il dollaro debole. Il commercio era buono e si è contratto per comprare il velivolo americano ad un prezzo fissato nei dollari. Quando il dollaro rinforzato non solo era il suo reddito della libbra degno di meno in termini di dollari in modo da più libbre ha dovuto essere dedicato al pagamento gli aerei nuovi ma la libbra più debole ha provocato meno corsa. Laker ha avuto poche libbre ma una fattura più grande per gli aerei. Il risultato era fallimento.
Finning Tractor & Equipment Company di Colombia britannica, Canada Finning era una gestione commerciale per il trattore a cingoli. Anche prima del periodo d'alto valore del dollaro del costo di equipaggiamento del trattore a cingoli dell'inizio degli anni 80 circa 15 per cento più dell'apparecchiatura di Komatsu, ma del servizio hanno fornito da Finning hanno sormontato lo svantaggio di prezzi. Il dollaro forte dell'inizio degli anni 80 ha trasformato in 15 per cento di vantaggio di prezzi del Komatsu un vantaggio di prezzi di 40 per cento. Finning ha saputo che una volta che Komatsu sviluppasse il relativo commercio stabilirebbe una rete di servizio che sfalserebbe il vantaggio di servizio del trattore a cingoli. Finning ha provato molto duro a mantenere Komatsu dalla stabilizzazione in Colombia britannica. Ha perso. Ma Komatsu ha sperato di compensare per l'a basso prezzo sull'apparecchiatura facendo pagare i prezzi elevati per le parti di ricambio. Il costo delle parti di ricambio durante tre anni è uguale il prezzo iniziale. I compratori dell'apparecchiatura di Komatsu sono stati scossi al prezzo delle parti di ricambio di Komatsu. Ma l'apparecchiatura di Komatsu era così vicino ai modelli del trattore a cingoli che Finning poteva vendere le parti del trattore a cingoli ai clienti di Komatsu ad un basso costo. L'esperienza in essere “ha sostenuto„ da Komatsu sulle parti di ricambio ha provocato quei clienti che rinviano al trattore a cingoli la prossima volta hanno comprato l'apparecchiatura.
Trattore a cingoli -- Dopo il sostenimento della perdita $953 milioni sopra il trattore a cingoli 1982-84 era acutamente cosciente della relativa esposizione alle fluttuazioni del cambio sull'estero, specialmente a Yen ed all'amministrazione di rischio di valuta estera un fuoco importante della relativa strategia corporativa. Di conseguenza in 1985 circa 45 per cento del relativo $198 milioni profitto ($89 milioni) proveniva dai guadagni del cambio sull'estero. E come accennato prima, in 1985 i guadagni del cambio sull'estero $100 milioni più della relativa perdita di profitto di gestione $24 milioni.
Chrysler - contemporaneamente Chrysler ha avuta i vasti funzionamenti d'oltremare, ma relativa ristrutturazione verso la fine del vendere in causa gli anni 70 fuori delle relative filiali europee, dell'America latina ed australiane. Chrysler allora ha stato bene ad un'azienda con manufacturing e l'introduzione sul mercato stranieri trascurabili. La relativa esposizione del cambio sull'estero era allora quasi interamente come conseguenza del valore di Yen sulla relativa percentuale del mercato nel mercato dell'automobile degli Stati Uniti. I creatori giapponesi dell'automobile hanno presentati un vantaggio di costo di circa $2000 per l'automobile nell'inizio degli anni 80. L'amministrazione della Chrysler ha deciso che Chrysler non potrebbe competere semplicemente nell'estremità bassa del mercato e dovrebbe contare sulle fonti in mare aperto per quel segmento del mercato. Chrysler ha preso parte ad un contratto con Mitsubishi Motors Corporation per i motori V6. Questo contratto si è trasformato in nell'elemento principale di esposizione di valuta estera della Chrysler.
Il contratto, negoziato in 1983 e in 1984, ha stipulato quello per i tassi di cambio da 240 a 220 Yen al dollaro Mitsubishi assorbirebbe l'intero costo di un cambiamento di tasso di cambio. All'interno delle gamme 220 - 190 Yen al dollaro, Chrysler e Mitsubishi hanno spaccato uniformemente il costo degli spostamenti di tasso di cambio. Nel foro della Chrysler delle gamme 190 - 130 75 per cento dei costi degli spostamenti di tasso di cambio ed inferiore a 130 Chrysler hanno dovuto assorbire l'intero costo. Quando il valore della Chrysler caduta Yen ha cominciato a proteggersi su grande scala. Chrysler ha provato a predire i tassi di cambio di Yen fuori a dieci anni. Nell'industria auto occorre circa cinque anni per andare da una decisione produrre un prodotto ad immetterlo sul mercato. A causa di futuri costi aumentanti si è associato con il contratto di Mitsubishi, amministrazione della Chrysler decisa per produrre il motore V6 in seno all'azienda.
In circa 1990 Chrysler era annualmente acquisto circa $14 miliardo in America del Nord. Ciò non ha incluso circa $3 miliardo dei pezzi di ricambio. Chrysler ha avuta circa $1.3 miliardo nell'esposizione di tasso di cambio dagli acquisti dall'America del Nord (circa due terzi dal contratto di Mitsubishi). Una volta al mese, un comitato prepara un rapporto su esposizione di tasso di cambio della Chrysler. Dopo che un comitato del hedging decida di strategia, un gruppo di commercio effettua il programma del comitato del hedging. Chrysler ha usato storicamente i contratti a termine per proteggersi, ma dal opzioni 1988 di valuta è diventato un elemento importante per hedging. Il commercio è relativamente conservatore. Soltanto l'esposizione netta è protetta. I commercianti sono mantenuti nei loro lavori per diciotto mesi mentre altrove nell'azienda la gente è passata verso le nuove posizioni dopo dodici mesi.
Chrysler generalmente è stata soddisfatta con i loro funzionamenti del cambio sull'estero e sta studiando la possibilità sistematicamente di proteggere altri rischi quali le fluttuazioni di tasso d'interesse.
Il carburo del sindacato, una delle aziende chimiche principali del mondo, osserva i rischi di valuta estera come soldi che fanno l'occasione. Cioè, esso non barriera giusta la relativa esposizione ma i commerci aggressivi nel tentativo di realizza un profitto. Le unità di funzionamento vendono le loro esposizioni di valuta estera ad un'unità dell'amministrazione di rischio di valuta dell'azienda. Un'unita'operativa di trenta genti controlla i funzionamenti di valuta del carburo del sindacato. L'unita'operativa è analizzata nei gruppi di lavoro di quattro o di cinque chi affare con i numeri speciali quale il rischio di valuta di controllo in paesi hyperinflationary. I fuochi dell'unita'operativa sul controllo (i rischi ma esso di valuta di breve durata di un anno) è riconosciuto che è amministrazione di rischio (quinquennale) di lunga durata che è importante per la salute finanziaria dell'azienda.
Le transazioni di valuta reali sono effettuate da un piccolo numero di commercianti, conosciuti come i responsabili di rischio di valuta. L'assunzione di personale di queste posizioni solleva alcuni problemi. Qui è che cosa il tesoriere e CFO del carburo del sindacato hanno dovuto dire su questi argomenti:
[...] I hanno deciso che non desidero avere responsabili di rischio di valuta estera di carriera al carburo del sindacato. Sull'una mano, non desidero competere a tutta la banca dell'annuncio pubblicitario ed alla banca di investimento intorno al mondo per la gente del cambio sull'estero di carriera.[...] Che è un elemento. Un altro elemento è che metto soltanto la mia gente di alto-potenziale più intelligente in quanto il gruppo e le loro carriere al carburo del sindacato non sono determinati in base a quanti soldi fanno per il carburo del sindacato nella zona di rischio di valuta.
Monsanto è un'altra azienda chimica americana che è un fornitore del mondo dei prodotti chimici. In 1988 40 per cento di Monsanto il reddito è venuto dalle vendite Europa, in Asia, in america latina ed in Canada. Negli anni 70 Monsanto ha istituito un comitato dei responsabili maggiori di funzionamento e finanziari per valutare gli effetti degli spostamenti di tasso di cambio di valuta sui profitti dell'azienda. Entro gli anni 80. A. l'unità all'interno del Ministero del Tesoro corporativo è stata data la responsabilità del rischio di valuta di controllo. Questa unità di Ministero del Tesoro tuttavia funziona molto attentamente con i responsabili di funzionamento nel maneggiamento del rischio di valuta del Monsanto.
Le divisioni di funzionamento all'interno di Monsanto proteggono i loro programmi di funzionamento annuali per bloccare nei risultati segnalati di reddito. Per esempio, in 1988 Monsanto Agricultural Company ha inteso tagliare il prezzo sterlina dei relativi prodotti nel Regno Unito, ma è stato preoccupato che un indebolimento della libbra trasformerebbe in una diminuzione delicata possibile nei profitti del dollaro dal Regno Unito una diminuzione disastrosa. Monsanto ha scelto proteggersi da un declino nella libbra dalle opzioni messe valuta d'acquisto. Se il prezzo di mercato di sterlina declinasse il profitto sulle opzioni sfalserebbe il dollaro-valore diminuito dei redditi sterlina. Il costo messo Monsanto di opzioni $700 mila ma esso ha dato la protezione con un rischio limitato e che ha permesso che traesse beneficio da tutto l'aumento possibile nel valore della libbra.
Nel mezzo degli anni 80 si è presentato un episodio che illustra le difficoltà di controllo correttamente di fronte ai tassi di cambio velocemente mobili. Agricolo di Monsanto trovato sia nel prezzo in dollari dei relativi prodotti che nel volume fisico della relativa diminuzione di vendite. Ha reagito effettuando una campagna pubblicitaria pesante che non ha funzionato. Dopo avere perseguito altre teorie errate infine ha concluso che il problema era quello nei mercati che del local i relativi prezzi del prodotto stavano aumentando riguardante altri prezzi. Monsanto aveva provato ad effettuare un prezzo in dollari costante traducendo i cambiamenti nei tassi di cambio direttamente nelle valute locali. Ma nelle zone di alta inflazione i tassi di cambio sono colpiti più duro tramite inflazione che il mercato interno in modo da di termini del local i prezzi del Monsanto stavano aumentando circa due volte il tasso di inflazione. Monsanto stava perdendo naturalmente la percentuale del mercato ai prodotti competenti. Monsanto lo ha trovato essenziale per guardare i prezzi locali nella valutazione dei relativi prodotti.
Digital Equipment Corporation (dicembre) è un fornitore americano di calcolatori. L'industria di calcolatore è stata descritta una volta come essendo neve bianca ed i sette nani, con l'IBM che è il bianco della neve. Il dicembre è uno dei nani. Riusciva abbastanza in l'era del minicomputer e negli anni 80 il relativo commercio si è sviluppato e diventato sempre più internazionale. La proporzione delle relative vendite che erano fuori degli Stati Uniti è aumentato da 39 per cento in 1980 - 56 per cento in 1988. Dei relativi 130.000 impiegati, 50 - 60 mila sono stati basati fuori degli Stati Uniti
Il dicembre desidera sembrare essere un'azienda locale nei relativi mercati stranieri. Per questo motivo non desidera registrare il relativo prezzo di valuta estera con ogni variazione nel tasso di cambio. Ciò elimina un tipo di registrazione naturale della barriera per DICEMBRE.
Verso la fine degli anni 70 il dicembre ha protetto la parte dei relativi redditi di valuta estera. Durante l'era dell'indebolimento del dollaro unhedged la parte dei relativi guadagni prodotti redditi per l'azienda. Ma nell'era del rinforzo del dollaro nell'inizio degli anni 80 che unhedged la parte ha prodotto le perdite. In 1982 la direzione aziendale ha deciso che il hedging selettivo era la speculazione pura e la decisione è stata presa per proteggere tutti i redditi di valuta estera. Nel dicembre 1984 deciso per cambiare il relativo sistema contabile in modo che gli aumenti e le perdite della barriera segnalato nei risultati dei responsabili di funzionamento. I responsabili di funzionamento hanno obiettato alla valutazione in base ai risultati che aumento o perdite riflesso del hedging cui non hanno avuti controllo sopra. Ad un punto in 1988 un responsabile maggiore ha suggerito che tutto il hedging è eliminato. Ma quello provocherebbe lle oscillazioni di 20 - 25 per cento nei guadagni trimestrali. Quello è stato considerato inaccettabile. Il dicembre aveva abbandonato il hedging selettivo in 1982 e se il hedging zero fosse inaccettabile l'unica alternativa era 100 per cento del hedging. E quello è che cosa.
Non appena un flusso futuro di valuta estera diventa determinato è convertito in dollari con una transazione del mercato a termine. Ciò elimina la variabilità dei risultati segnalati di contabilità.
Questa politica di hedging completo che usando i mercati a termine è giustificata sulla base che i mercati di valuta sono informationally efficienti in modo che provare ad indovinare il mercato sia inutile e soltanto giocante. Il dicembre non usa generalmente le opzioni neanche. Giustifica questo con la discussione che le opzioni sono barriere costose in cui come il contratto a termine non costa niente.
Il dicembre considera il relativo rischio di valuta estera avere due parti, un componente di breve durata e un componente di lunga durata. Il componente di breve durata esso maniglie attraverso hedging completo nel mercato a termine. Il componente che di lunga durata prova a maneggiare attraverso le variazioni nel sourcing, funzionamenti di manufacturing ed altre tali barriere naturali.
SmithKline si è fuso con Allergan e con Beckman nell'inizio degli anni 80 per trasformarsi in in una ditta farmaceutica multinazionale importante, SmithKline Beckman. Continua a perseguire lo sviluppo con le fusioni.
L'economia dell'industria farmaceutica è dominata dai costi di ricerca. I costi di produzione sono un fattore molto meno significativo che in altre industrie. Di conseguenza le variazioni nei tassi di cambio svolgono un poco ruolo nei funzionamenti per questa industria perché i guadagni dalle registrazioni nel sourcing e nel manufacturing sono meno importanti. La richiesta inoltre si pensa per essere insensibile al prezzo ed in molti paesi i prezzi dei prodotti farmaceutici sono regolati. Malgrado questa insensibilità presunta SmithKline di prezzi Beckman ha ritenuto che ha tratto beneficio dal dollaro d'indebolimento verso la fine degli anni 80.
Le indagini di valuta estera che commerciano dalle società importanti degli Stati Uniti indicano che mentre soltanto una proporzione molto piccola (forse 5 per cento) si aggancia in tale commercio solamente come la speculazione (per i profitti commerciali) una parte molto più grande (forse 75 per cento) specula determinate volte. Millman segnala quell'Intel negli ultimi anni come reso fino a 15 per cento dei relativi guadagni dalla speculazione nelle sicurezze del derivato di interesse e di valuta estera. In 1992 ci erano voci che i calcolatori del Dell stavano speculando nel mercato di valuta estera. L'azienda ha rifiutato di verificare che queste voce ed analisi finanziaria ha provato a a stabilire la relativa verità o il falsehood analizzando ha pubblicato i rendiconti finanziari. L'analisi ha indicato che ci erano redditi che non potrebbero essere rappresentati nel commercio di calcolatore del Dell e quando i risultati sono stati resi a pubblico il prezzo delle azione del Dell sono disceso. Più successivamente è stato trovato che il resume del commerciante responsabile del funzionamento del cambio sull'estero del Dell ha indicato che ha commerciato i dollari $1 miliardo nei contratti di valuta.
Alle relative sedi corporative in Midland, i prodotti chimici di Michingan Dow fa funzionare un funzionamento commerciale di vasta, valuta specializzata. Il Dow conta sui commercianti di valuta addestrati nell'azienda invece di competere per i professionisti commerciali. Pedro Reinhard, un impiegato brasiliano di Dow che è aumentato per diventare tesoriere corporativo al Midland, ha intrapreso un vasto studio in 1987 per determinare quale valuta internazionale era il fattore di determinazione nel prezzo e nel profitto di ogni serie di prodotti. Il Dow allora ha provato a formulare le strategie adatte del hedging per le fluttuazioni nei valori delle valute importanti. Queste strategie potrebbero coinvolgere i cambiamenti nei funzionamenti per fare fronte ai mutamenti nei tassi di cambio, ma inoltre hanno incluso le barriere finanziarie usando le opzioni di lunga durata e scambiano.
Un fattore complicante nell'uso delle opzioni e scambia per hedging è che i codici di imposta richiedono il calcolo dei guadagni in conto capitale di breve durata su questi contratti, che cosa è denominato marcatura al mercato. La fluttuazione di tali guadagni di breve durata e le perdite storcono l'immagine finanziaria di una società perché nessun tali aumenti o perdita reali realmente accadono; cioè, sono papergains e perdite.
Monsanto, acquartierato a St. Louis, è un'azienda chimica multinazionale con le vaste vendite internazionali. Quando il valore del dollaro ha aumentato Monsanto teso per effettuare i prezzi in dollari e per passare l'effetto di più alto valore del dollaro sopra ai loro clienti stranieri in termini di prezzi più elevati nella loro valuta. Questo vendite hurt e l'azienda hanno usato promozioni di pubblicità ed altre per provare a sfalsare l'effetto del prezzo più elevato dei prodotti di Monsanto ai compratori stranieri. L'azienda ha trovato che questa strategia non era più efficace negli anni 80 ed ha cominciato ad effettuare i prezzi nella valuta estera costante di fronte al rinforzo del dollaro. Inoltre ha cominciato ad utilizzare le opzioni di valuta estera per ridurre l'effetto dei cambiamenti avversi nei tassi di cambio.
Merck è un'azienda dei prodotti farmaceutici situata nel New Jersey. Una ditta farmaceutica fa i grandi investimenti in ricerca e sviluppo (R & S) per produrre un prodotto commerciabile. I costi di manufacturing sono relativamente piccoli. Come conseguenza del valore declinante delle valute estere in Europa negli anni 80 Merck stava trovando che il valore del dollaro delle relative vendite inoltre stava declinando. Non potrebbe giudicare il prezzo in dollari costante aumentando i prezzi stranieri dei relativi prodotti a causa della concorrenza dai competitori stranieri. Ha dovuto tagliare i costi per compensare le cadute nel reddito del dollaro dalle vendite straniere e dovuto la natura del relativo commercio queste riduzioni di costo sono venuto in R & S. Così Merck stava trovando che il relativo programma di investimento di lunga durata stava guidando dalle fluttuazioni di breve durata nei tassi di cambio. Merck era forzato in un programma di protezione per divorziare le relative decisioni di lunga durata di investimento dai mercati di valuta di breve durata.
Mentre tutto il buff della macchina fotografica sa Kodak ha un competitore importante dentro nel mercato fotografico della pellicola, Fuji del Giappone. Negli anni 80 il dollaro forte, Yen deboli ha dato a Fuji un vantaggio importante di prezzi sopra Kodak e Kodak ha perso una parte notevole del mercato fotografico della pellicola a Fuji. Questa variazione nella fortuna di un'azienda con un tasso di cambio è denominata rischio di funzionamento. È un problema più fondamentale che il problema del rischio di transazioni addetto alle ricevute ed ai pagamenti di valuta estera. Kodak si è occupata del rischio di transazione nel relativo commercio utilizzando i mercati a termine, ma questa strategia non ha fornito sicurezza contro i rischi di funzionamento.
Kodak ha cominciato a speculare nel mercato di valuta delle speranze che i profitti dai movimenti avversi nel mercato compenserebbero i declini di profitti di gestione. In 1988 Kodak ha trovato che era necessario da modificare la relativa strategia del hedging. Ha perseguito alcune barriere contro il rischio di funzionamento come acquisto degli alcuni rifornimenti dal Giappone che ridurrebbe i relativi costi nello stesso momento in cui il relativo competitore Fuji aveva ridotto i costi riguardo al mercato americano. Kodak inoltre ha utilizzato le opzioni. Come conseguenza dei funzionamenti del hedging della Kodak ha rotto il rapporto inverso che si era sviluppato fra il relativo prezzo di riserva ed il valore del dollaro.
Rame del magma, un'azienda di estrazione mineraria di cui i guadagni sono legati molto attentamente al prezzo di rame, pubblicata un legame in 1988 che ha legato il pagamento ai bondholders al prezzo di rame. Ciò ha trasferito alcuno del rischio sopportato normalmente dagli azionisti ai bondholders. Ma il rischio connesso con il prezzo di rame è un rischio unico in contrasto con il rischio del mercato. I rischi unici possono essere differenziati via includendo la sicurezza in una cartella bene-differenziata.
Dopo che il rame del magma pubblichi il legame basato rame-prezzo il beta sui titoli ordinari del rame del magma è caduto. Così riducendo un rischio di affari per i supporti di equità della società il rischio-premio è caduto.
Alleato-Lione è una società multinazionale acquartierata nel Regno Unito e commerciare nell'alimento e nelle bevande. Il tesoriere di Alleato-Lione ha progredito dalla protezione alla speculazione autentica nei mercati di valuta estera. Per un istante le sue attività stavano generando i profitti notevoli per la società e la direzione aziendale ignara della grandezza dei rischi ha permesso che lui continuasse i suoi funzionamenti. Dopo che una serie di perdite il tesoriere poco disposto ad ammettere le perdite cominci ad aumentare il formato delle sue scommesse sul mercato di valuta. Quando le perdite potrebbero più non essere nascoste l'azienda ha dovuto confessare in 1991 alla perdita di $270 milioni. Il presidente di Alleato-Lione ha essere del permettere che il tesoriere si agganci in tale speculazione e che si è dimesso.
Fonti:
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