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거래 모험 |
뒤에 오는 것 각종 기업이 외환 거래 모험을 취급한 방법의 보기이다. 그들은 회사에 있는 행정관을 회견하고 이론과 비교하기 위하여 모험 전략과 몇몇 실험적인 사실에 재정과 경제에 안 보기 관심 있는 간행한 학문에서 탄력성에 정보와 함께 정보를 사람들 둔 Gregory Millman의 일에서 줍는다.
통화 또는 거래 모험은, 환율의 동요의 경제 결과, 강하게 다양한 방법에 있는 많은 기업에 영향을 미친다. 1980년대 초에서 Fed의 단단한 통화 정책은 다른 국가와 비교된 미국에 있는 높은 실제 금리 귀착되었다. 이것은 다른 통화와 비교된 달러의 고가 차례차례로 귀착되었다.
1980년대 초에 있는 달러의 고가 때문에, 모충은, 역사적으로 건설장비에 있는 세계 지도자, Komatsu에 경쟁에 있는 명료한 불리에, 유압 굴착기의 일본 제조자 찾아냈다. 나중에 인플레와 미국 관심사 비율에 있는 쇠퇴 후에 편해진 1980년대 미국 통화 정책에서 떨어졌다. 달러의 가치는 또한 외국 투자자가 달러를 위해 그들의 통화를 무역하는 미국 금융 시장에 투자하는 위하여 더 이상 이렇게 관심있을 것이 때 내렸다.
1986년에 모충에는 년간 $76 백만 이익으로 그것의 $24 백만 경영 손실을 돈 외국환에 $100 백만 이익이 있었다. 그것의 경험 결과로 모충은 특별한 회사 화폐 위험을 처리하기 위하여 그룹을 설치했다.
다른 회사는 이렇게 잘 지내지 않았다.
Lufthansa, 달러의 가치가 증가하고 있던 1980 년대 중반에 있는 항공기를 구매하기 위하여 보잉에 계약되는 독일 항공. 가격은 달러에서 정하고 Lufthansa는 두려워해, 달러가 강화할 비행기의 독일마르크 비용을 증가한. 1986에서 Lufthansa는 비행기를 지불할 것을 요구된 달러를 위한 선물 계약 들어갔다. 선물 계약은 만약에 간단하게 기다리고 달러 구매하는 당장 시장에 내놓으십시오 Lufthansa $140를 비행기를 위해 $160백만 보다는 좀더 요했다.
1988에 있는 FMC에는 국제 시장에 있는 판매 수입 그것의 $3.3 10억의 15개의 다른 국가 그리고 파생한 1/3에 있는 88의 기능이 있었다. 유럽 아스피린 제조자에 판매한 아스피린 정제를 위한 성분이 그것의 아이랜드 자회사에 의하여 생성했다. 강화 달러에 의하여 그것의 시장 점유율을 유지한 것을 곤란할 것이 할 것입니다. FMC는 선물 계약 및 통화 옵션을 강화 달러에 대하여 산울타리로 두르는 이용하고 아이랜드 자회사를 가격을 인하하고 강화 달러에도 불구하고 조차 그것의 경쟁 장소를 유지하는 가능하게 하도록 이익을 이용했다. FMC의 헤징은 3 년을 밖으로 확장하고 그것부터 위험한 전략이, 특히 이것에 의하여 선물 계약에게 예기했다 구체화한 판매 수입을 했다.
FMC의 전략은 재정적인 산울타리의 보기이었다. 거기 또한 조정과 자연적인 산울타리를 운영하고 있다. 예를 들면, 만약에 달러가 약해지면, 미국에 있는 제조 차 또는 달러 근원에서 구입 분대 그 때 일본 자동차 회사는 미국의 정보 출처에서 그들의 미국 시장 판매의 더 많은 것을 공급할지도 모른다 (또는 그의 통화가 달러에 묶이는) 대만 또는 한국과 같은 근원에서. 만약에 달러가 엔에 비교해 그 후에 강화하면 그들의 미국 판매는 일본 근원에서 더 무겁게 공급될 것이다. 이 전략은 기본적으로 수익의 통화 비용의 통화를 맞추기의 사정이다.
회사의 외국환 위험의 양을 정하기에 있는 각종 고려사항이 있다. 1개의 접근은 비용 그리고 수익을 대 통화 표로 만들 위한 것이다. 이것은 거래의 근원의 국가에 있는 가격이 외국환 교대에도 불구하고 조정에 남아 있을 것이라고 추정한다. 즉 이것은 새로운 통화 가치 결과로 일어난 조정을 묵살한다.
위에 기술된 조정은 다국적 기업의 편에서는 정당한 활동이다. 수상한 타당성의 다른 조정이 있다. 예를 들면, 펜실베니아 대학의 사업의 Wharton 학교의 리처드 Marston 에의한 학문은 "일본 상사 진짜 환율에 있는 변화에 응하여 그들의 국내 가격에 관련된 그들의 수출 가격을." 가 변화한ㄴ다는 것을 단정했다 Millman가 그것을 둔 대로, 그들의 수출 가격을 일정한 유지하고 있는 동안." 엔이 강하게 될 때 "(비싼), 일본 제조자 절상 그들의 국내 가격 이것은 단지 일본 국내 시장이 효과적인 외국 경쟁에서 보호되어야만 일어날 수 있다.
특별한 조합 - 작은 것, 시카고기초를 두 재봉틀의 제조자. 그것의 판매는 년 범위 당 $100 백만에 있고 1980년대 후반까지 명백한 외환 비율 모험 전략이 없었다. 그러나 Millman는 지적하기 때문에, 아무것도를 해서 실제로 전략이 없었다; i.e, 뜨 환율에 있는 변화에 전체 회사가 그것에 의하여 내기했다.
조합의 50% 미국의 이상으로 특별했던 이었다 그러나 그것의 제조의 80% 국내로 했다. 1970 년대에서 그것에는 독일에 있는 그것의 제조 용량의 대략 25% 있었다 그러나 1980년대 초에 있는 그것의 떨어지는 이익에 그들을 부당하게 짝지운 것을 선택한 수익과 비용의 어울리는 통화 대신에 미국에 있는 그것의 생산을 결합해서 반작용했다. 그것은 그 때 강화 달러에도 불구하고 가격을 인하해서 시장 점유율을 유지한 것을 시도했다. 결과는 중요한 손실이고 1988에서 회사는 일본 구매자에 의해 인수되었다.
Freddy Laker 각하 - Laker는 값이 싼 대서양 횡단 여행을 개척했다. 그는 영국 여행자에게 1 차로 미국 휴가를 판매했다. 그는 파운드가 강할 약할 달러일 때 밖으로 시작했다. 사업은 좋 그는 달러에서 정한 가격에 미국 항공기를 사기 위하여 계약했다. 뿐만 아니라 강화될 달러가 달러 그래서일 때 파운드 더의 점에서 더 적은의 값이 있는 그의 파운드 수익 새로운 비행기를 지불에 정진되어야 했다 그러나 더 약한 파운드는 더 적은 여행 귀착되었다. Laker는 몇몇 파운드 그러나 비행기를 위한 더 큰 계산서가 있었다. 결과는 파산이었다.
브리티시 컬럼비아의 Finning Tractor & Equipment Company는, 캐나다 Finning 모충을 위한 판매권이었다. 1980년대 초 모충 설비비의 고가 달러 기간 대략 15% Komatsu 장비 보다는 더는 Finning에 의하여, 그러나 서비스 전에 극복했다 가격 불리를 제공했다. 1980년대 초의 강한 달러는 40% 가격 우위성으로 Komatsu의 가격 우위성 15% 돌았다. Finning는 일단 Komatsu가 그것의 사업을 쌓아 올리면 모충의 서비스 이점을 상쇄할 서비스 네트워크를 설치할 것이라는 점을 알고 있었다. Finning는 브리티시 컬럼비아에서 설치하기에서 Komatsu를 지킨 것을 아주 열심히 시도했다. 그것은 잃었다. 그러나 Komatsu는 교체 부분을 위한 고가를 매겨서 장비에 저가를 만회한 것을 희망했다. 3 년에 있는 교체 부분의 비용은 1차 가격을 같게 한다. Komatsu 장비 구매자는 Komatsu 교체 부분의 가격에 충격 받았다. 그러나 Komatsu 장비는 모충 모형 거의 Finning가 더 값이 쌌던 것에 Komatsu 고객에게 모충 부속을 판매할 수 있었다 이렇게 이었다. 장비를 살 다음에 귀착되었다 "임의 경험은 모충에 돌려보내 그 고객 교체 부분에 Komatsu에 의하여 떠받쳤다".
모충 -- 1982-84년 모충에 $953 백만 손실을 지탱하기 후에 외국환 동요, 특히 엔 및 외환 위험 관리에게 그것의 노출에 대하여 심각하게 의식이 있었다 그것의 기업 전략의 중요한 초점은. 그것의 $198 백만 이익의 1985년은 외국환 이익에서 대략 45%에서 ($89 백만) 결과적으로 이었다. 그리고의 앞에, 1985에서 언급되는 것과 같이 $100 백만 외국환은 더 많은 것을보다 그것의 $24 백만 경영 이익 손실 얻는다.
크라이스라 - 한때는 크라이스라에는 광대한 해외 가동이 있었다, 그러나 1970 년대 후반에 그것의 구조조정은 그것의 유럽의, 라틴 아메리카와 오스트레일리아 자회사를 떨어져 판매한 포함했다. 크라이스라는 그 때 사소한 외국 제조 및 매매에 회사에 어울렸다. 그것의 외국환 노출은 미국 자동차 시장에 있는 그것의 시장 점유율에 엔의 가치 결과로 그 때 거의 전체로 이었다. 일본 자동차 제조 회사에는 1980년대 초에 있는 차 당 대략 $2000의 비용 이점이 있었다. 크라이스라 관리는 크라이스라가 시장의 밑바닥에서 간단하게 경쟁할 수 없고 시장의 저 세그먼트를 위한 근해 근원을 의지해야 한ㄴ다는 것을 결정했다. 크라이스라는 V6 엔진을 위한 Mitsubishi Motors Corporation에 계약으로 들어갔다. 이 계약은 크라이스라의 외환 노출의 중요한 성분이 되었다.
1983년과 1984년에 협상된 계약은 240에서 220 엔 달러 미츠비시에에 환율을 위해, 저것을 흡수할 것입니다 환율 변화의 전체 비용을 규정했다. 범위 안에 220에서 190 엔에 달러 은, 크라이스라와 미츠비시 환율 교대의 비용을 동등하게 나누었다. 범위 190에 130 크라이스라에서 환율 교대의 비용의 75% 지루하게 하거든 130 이하 크라이스라는 전체 비용을 흡수해야 했다. 엔에 의하여 떨어뜨려지는 크라이스라의 가치가 대대적으로 산울타리로 두를 시작될 때. 크라이스라는 10 년에 엔 환율을 밖으로 예언한 것을 시도했다. 자동차 산업에서 결정에서 시장에 그것을 두기에 제품을 생성하기 위하여 가도록 대략 5 년이 소요된다. 증가 장래 비용 때문에 미츠비시 계약에, 회사 내의 V6 엔진을 생성하기 위하여 결정된 크라이스라 관리 관련시켰다.
대략 1990에서 크라이스라는 북아메리카에서 $14십억 대략 연례로 구입이었다. 이것은 예비 품목의 대략 $3십억을 포함하지 않았다. 크라이스라에는 북아메리카 (미츠비시 계약에서 대략 2/3) 에서 구입에서 환율 노출에서 대략 $1.3 10억이 있었다. 한달에 한번, 위원회는 크라이스라의 환율 노출에 보고를 준비한다. 헤징 위원회가 전략에 결정한 후에, 무역 그룹은 헤징 위원회의 계획을 실행한다. 역사적으로 크라이스라는 선물 계약을 산울타리로 두르는 이용했다, 그러나 1988년 통화 옵션부터 헤징을 위한 중요한 요소는 되었다. 무역은 관계되 보수적이다. 순수한 노출만 산울타리로 둘러진다. 상인은 18 달 동안 그들의 일에서 다른 곳에 회사에서 사람들이 12 달 후에 새로운 위치로 위에 이동되더라도 반면 지켜진다.
크라이스라는 그들의 외국환 가동으로 일반적으로 만족되고 체계적으로 금리 동요와 같은 다른 위험을 산울타리로 두르는 것을 고려하고 있다.
조합 탄화물은, 세계의 중요한 화학 회사의 한, 기회를 만드는 돈으로 외환 위험을 전망한다. 말하자면, 그것 아닙니다 정당한 산울타리 그것의 노출 그러나 호전적인 무역은 이윤을 남긴다. 작동 단위는 회사 화폐 위험 관리 단위에 그들의 외환 노출을 판매한다. 30명의 사람들의 특별 전담 기구는 조합 탄화물의 통화 가동을 처리한다. 특별 전담 기구는 4 또는 5의 집단 작업으로 hyperinflationary 국가지에 있는 처리 화폐 위험과 같은 특별판에 거래 누구 나누어진다. 단기적인 (1 년) 화폐 위험 그러나 그것을 처리하기에 특별 전담 기구 초점은 회사의 재정적인 건강을 위해 중요한 긴 기간 (5 년) 위험 관리이다 인식된다.
실제적인 통화 거래는 화폐 위험 매니저로 알려져 있는 소수 상인에 의해 실행된다. 이 위치의 인력을 배치함 것은 몇몇 문제를 일으킨다. 여기에서 조합 탄화물의 회계원과 CFO가 이 사정에 말해야 한 무슨이다:
나는 조합 탄화물에 경력 외환 보험 담당 임직원이 있고 싶지 않는다는 것을 [...] I는 결정했다. 한편으로는, 나는 경력 외국환 사람들을 위한 전세계 상업 은행 및 투자 은행 전부와 경쟁하고 싶지 않다.1개 성분인 [...]. 또 다른 성분은 얼마 돈을 화폐 위험 지역에 있는 조합 탄화물을 위해 버는지 조합 탄화물에 그룹 및 그들의 경력이를 기준으로 하여 결의가 굳지 않다 나가 에서 나의 가장 밝은 높잠재력 사람들만 둔다 이다.
Monsanto는 화학제품의 세계 공급자인 또 다른 미국 화학 회사이다. Monsanto의 1988의 40%에서는 소득은 유럽, 아시아, 라틴 아메리카 및 캐나다에 있는 판매에서 왔다. 1970 년대에서 Monsanto는 고위 재정 적이고 및 운영하는 매니저의 회사 이익에 환전율 교대의 효력을 평가하기 위하여 위원회를 설치했다. 1980년대까지 법인 보고 내의 단위는 화폐 위험을 처리하기를 위한 책임을 부여되었다. 이 보고 단위는 Monsanto의 화폐 위험을 취급하기에 있는 운영하는 매니저와 그러나 가깝게 작동한다.
Monsanto 내의 경영국은 보고한 소득 결과에서 잠그기 위하여 그들의 연례 운영 계획을 산울타리로 두른다. 예를 들면, 1988에서 Monsanto Agricultural Company는 영국에 있는 그것의 제품의 순은 가격을 인하한 것을 예정했다, 그러나 파운드의 약해짐 것이 비참한 감소로 UK에서 달러 이익에 있는 가능한 온화한 감소를 돌 worried 이었다. Monsanto는 사는 통화 Put 옵션에 의해 파운드에 있는 쇠퇴에 대하여 산울타리로 두른 것을 선택했다. 만약에 영화의 시장가격이 떨어지면 선택권에 이익은 순은 수익의 줄 달러가치를 상쇄할 것입니다. Put 옵션 비용 Monsanto는 $700천 그러나 그것 한정된 모험에 보호를 주고 파운드의 가치에 있는 어떤 가능한 증가든지로부터 혜택을 받는 것을 허용했다.
1980년대의 한가운데에 거기 에피소드 급속하게 이동 환율에도 불구하고 제대로 처리의 어려움을 설명하는 생겼다. 그것의 제품의 달러 가격 및 그것에게 판매 줄이기의 육체적인 양 둘 다에서 찾아내는 Monsanto 농업. 그것은 작동하지 않은 무거운 광고 운동을 실행해서 반작용했다. 다른 잘못된 이론을 추구하기 후에 문제가 그것의 제품 가격이 다른 가격에 관련된 증가하고 있던 지방 주민 시장에서 저것이었다는 것을 마지막으로 단정했다. Monsanto는 국내 통화로 환율에 있는 변화를 번역해서 일정한 달러 가격을 직접적으로 유지한 것을 시도했었다. 그러나 높은 인플레의 지역에서 환율은 국내 시장 보다는 인플레에 의해 열심히 명중된다 그래서 지방 주민 기간에서 Monsanto의 가격은 통화 팽창율에 관하여 두번 증가하고 있었다. 이해할 수 있 Monsanto는 경쟁 제품에 시장 점유율을 잃고 있었다. Monsanto는 그것의 제품을 값을 매기기에 있는 현지 가격을 보게 근본이라고 찾아냈다.
디지털 이큅먼트 회사 (12월) 는 컴퓨터의 미국 제조자이다. 컴퓨터 산업은 백색 눈과 눈 백색이어 IBM와 7명의 난쟁이, 인 것으로 한 번 기술되었다. 12월은 난쟁이의 한개이다. 그것은 중형 전산기의 시대에서 확실히 성공적이고 1980년대에서 그것의 사업은 점점 국제적 성장하고 되었다. 미국의 이상으로 인 그것의 판매의 비율은 1988년에 1980년%에서 56%에 있는 39%에서 상승했다. 그것의 130,000명의 직원의, 50에서 60천 미국의 이상으로 근거했다.
12월은 그것의 외국 시장에 있는 현지 회사인 것처럼 보이고 싶다. 이런 이유로 그것은 환율에 있는 각 교대에 그것의 외환 가격을 조정하고 싶지 않다. 이것은 12월 동안 자연적인 산울타리 조정의 1가지의 유형을 삭제한다.
1970 년대 후반에 12월은 그것의 외환 수익의 부분을 산울타리로 둘렀다. 달러의 약해지기의 시대 동안에 회사를 위한 그것 수익에 의하여 일어난 이익의 부분을 unhedged. 그러나 unhedged 1980년대 초에 있는 달러의 강화의 시대에서 부분은 손실을 일으켰다. 1982에서 최고 경영 관리 조직은 선택적인 헤징이 투명한 숙고이고 모든 외환 수익을 산울타리로 두르기 위하여 결정이 했다는 것을 결정했다. 그것의 회계 제도를 바꾸기 위하여 결정되는 1984년 12월에서 산울타리 이익과 손실이 운영하는 매니저의 결과에서 보고해 하고자 했다 그래야. 운영하는 매니저는 결과를 기준으로 하여 평가에 반영해 반대해 아무 콘트롤도 없어 이익 또는 손실 을 산울타리로 두른. 한순간에 1988년에 수석 매니저는 모든 헤징이 페지된ㄴ다는 것을 추천했다. 그러나 저것은 사계 가득액에 있는 20% 25%의 그네 귀착될 것입니다. 저것은 용납하기 어려웠던 여겨졌다. 12월은 1982년에 선택적인 헤징을 포기하고 만약에 영 헤징이 용납하기 어렵 유일한 대안은 헤징 100% 이었다. 그리고 저것은 무슨이다.
미래 외환 교류는 확실하게 되자마자 앞으로 시장 거래를 통해 달러로 개조된다. 이것은 보고한 설명 결과의 가변성을 삭제한다.
앞으로 시장을 사용하여 완전한 헤징의 이 정책은 통화 시장이 informationally 능률적이다 기초로 하여 정당화되 시장을 선수친 것을 시도가 이다 그래야 무익하다 단순하게 노름한. 12월은 일반적으로 선택권을 게다가 사용하지 않는다. 그것은 선택권이 선물 계약으로 비싼 산울타리가 요하는 아무것도를 아닌 논쟁에 이것을 정당화한다.
12월은 그것의 외환 모험이 2개 부품, 단기적인 분대 및 긴 기간 분대가 있고 고려한다. 단기적인 분대 그것 앞으로 시장에 있는 완전한 헤징을 통해서 손잡이. sourcing에 있는 교대를 통해서 취급한 것을 시도하는 긴 기간 분대, 제조 작업 및 다른 그런 자연적인 산울타리.
SmithKline는 1980년대 초에 있는 Allergan와 Beckman에 중요한 다국적 약제 상사가 되기 위하여, SmithKline Beckman 합병했다. 그것은 합병을 통해 성장을 추구한 것을 계속한다.
제약 산업의 경제는 연구 비용에 의해 지배된다. 생산비는 다른 기업에서 보다는 매우 보다 적게 뜻깊은 요인이다. 그러므로 환율에 있는 교대는 sourcing와 제조에 있는 조정에서 이익이 보다 적게 중요하기 때문에 이 기업을 위한 가동에 있는 적은 역할을 한다. 수요는 또한 가격에게 무신경하 생각되고 많은 국가에서 조제약의 가격은 통제된다. 이 가정 가격 무신경 SmithKline에도 불구하고 Beckman는 느꼈다 1980년대 후반에 약해지는 달러로부터 혜택을 받았다는 것을.
중요한 미국 기업에 의하여 무역하는 외환의 조사는 아주 작은 비율 (아마 5%) 만 같은 숙고가 (무역 이익을 위해) 매우 더 큰 몫 (아마 75%) 언젠가 사색하는 그런 무역에서 유일한 접전하는 동안 나타낸다. Millman는 외환 및 관심사 유래물 안전에 있는 숙고에게서 그것의 가득액의 15% 만큼 만들어지는 것과 같이 저 인텔을 최근에는 보고한다. 1992년에 작은 골짜기 컴퓨터가 외환 시장에서 사색하고 있었다 소문이 있었다. 회사는 재무 제표를 간행했다는 것을 그것의 진실을 설치한 것을 이 소문 및 재무 분석이에 시도하거나 분석해서 무실이 확인한 것을 사절했다. 분석은 결과에 의하여 공중에게 할 때 작은 골짜기의 컴퓨터 산업에서에 대하여 설명될 수 없던과 작은 골짜기 주식의 가격 수직으로 떨어진 수익이 있었다는 것을 나타내었다. 그가 통화 계약에 있는 $1 10억 달러를 무역했다는 것을 작은 골짜기의 외국환 가동에 책임있던 상인의 이력서가 나타내었다 것을 나중에 발견되었다.
Midland에 있는 그것의 법인 사령부에, Michingan Dow 화학제품은 광대하고, 정교한 통화 무역 작전을 시행한다. Dow는 무역 전문가에 대해 경쟁 대신에 회사에서 훈련된 통화 상인을 의지한다. 1987년에 광대한 각 제품라인의 가격 그리고 수익성에 있는 결정 요인은 어느 국제적인 통화인지 결정하기 위하여 학문이 Pedro에 의하여 Reinhard, Midland에 법인 회계원이 되기 위하여 일어난 Dow의 브라질 직원, 착수했다. Dow는 그 때 중요한 통화의 가치에 있는 동요를 위한 적합한 헤징 전략을 짠 것을 시도했다. 이 전략은 환율에 있는 변화를 조정하기 위하여 가동에 있는 변화를 포함할 수 있었다, 그러나 또한 긴 기간 선택권을 사용하여 재정적인 산울타리를 포함하고 교환한다.
선택권의 사용중에 있는 복합 요인은 헤징을 위해 시장에 표하기에게 불리는 무엇이, 세법이 이 계약에 단기 자본 이익의 계산을 요구한다 이다 교환하고. 그런 실제적인 이익 또는 손실이 실제로 생기지 않기 때문에 그런 단기적인 이익의 동요 및 손실은 기업의 재정적인 그림을 왜곡한다; i.e, 그들은 papergains와 손실이다.
St. 루이에서 본부를 둔 Monsanto는, 광대한 국제적인 판매에 다국적 화학 회사이다. 달러의 가치가 달러 가격을 유지하고 그들의 통화에 있는 고가의 점에서 그들의 외국 고객에 더 높은 달러 가치의 효력을 전달해 경향이 있을 Monsanto를 증가시킬 때. 이 다치는 판매 및 회사는 외국 구매자에게 Monsanto 제품의 고가의 효력을 상쇄한 것을 시도하기 위하여 광고 및 다른 승진을 사용했다. 회사는 이 전략이 더 이상 1980년대에서 효과적이 없고 달러의 강화에도 불구하고 일정했던 외환에 있는 가격을 유지한 것을 시작되었다는 것을 것을이 발견했다. 그것은 또한 외환 환율에 있는 불리한 변화의 충격을 감소시키기 위하여 선택권을 이용한 것을 시작되었다.
Merck는 뉴저지에서 있는 조제약 회사이다. 제약 회사는 연구와 개발 (연구 및 개발) 에 있는 큰 시장성이 높은 제품을 생성하기 위하여 투자를 만든다. 제조 원가는 관계되 작다. 1980년대에 있는 유럽에 있는 외환의 떨어지는 가치 결과로 Merck는 그것의 판매의 달러 가치가 또한 떨어지고 있었다는 것을 것을이 발견하고 있었다. 그것은 증가해서 달러 가격을 외국 경쟁자에게서 그것의 제품의 외국 가격을 경쟁 때문에 일정했던 보전될 수 없었다. 그것은 외국 판매에서 달러 수익에 있는 가을을 보상하기 위하여 줄여야 하고 그것의 사업의 본질 때문에 이 가격 할인은 연구 및 개발 들어왔다. 따라서 Merck는 그것의 긴 기간 투자 프로그램이 환율에 있는 단기적인 동요에 의해 몰고 있었다는 것을 것을이 발견하고 있었다. Merck는 단기적인 통화 시장에서 그것의 긴 기간 투자 결정을 이혼하는 산울타리로 두르기의 프로그램으로 강제적이었다.
어떤 사진기 담황색의 연한 가죽든지 알고 있는 때 코닥에는 사진 필름 시장에서 중요한 경쟁자가 안으로, 일본의 Fuji 있다. 1980년대에서는 강한 달러는, 약한 엔 Fuji에게 코닥에 중요한 가격 우위성을 주고 코닥은 Fuji에 사진 필름 시장의 내용이 풍부한 몫을 잃었다. 환율에 회사의 운에 있는 이 변이는 작동 모험에게 불린다. 외환 영수증과 지불에서 포함된 거래 모험의 문제 보다는 기본적인 문제이다. 코닥은 그것의 사업에 있는 거래 모험을 앞으로 시장을 이용해서 취급했다, 그러나 이 전략은 작동 위험에 대하여 아무 안전도 제공하지 않았다.
코닥은 시장에 있는 불리한 움직임에서 이익이 경영 이익 쇠퇴를 보상할 것입니다 희망에 있는 통화 시장에서 사색한 것을 시작되었다. 1988에서 코닥은 그것의 헤징 전략을 변경하는 것은 필수이 것을이 발견했다. 그것은 그것의 비용을 삭감할 일본에서 약간 공급을 구매하기와 같은 작동 모험에 대하여 그것의 경쟁자 Fuji가 미국 시장에 관하여 비용을 삭감했었는 동시에 몇몇 산울타리를 추구했다. 코닥은 또한 선택권을 이용했다. 코닥의 헤징 가동 결과로 그것은 달러의 그것의 주가와 가치 사이에서 발전했었던 반대 관계를 끊었다.
연괴 구리, 그의 가득액이 구리의 가격에 가깝게 묶이는 구리의 가격에 공사채권 소유자에게 지불을 맨 1988년에 유대이라고 발행되는 광산 회사. 이것은 공사채권 소유자로 일반적으로 주주가 품어진 어떤을의 모험 옮겼다. 그러나 구리의 가격과 관련되었던 모험은 판매 위험과 반대로 유일한 모험이다. 유일한 위험은 잘다변화 포트홀리로에 있는 안전을 포함해서 멀리 다변화될 수 있다.
연괴 구리가 발행한 후에 구리가격에 근거한 유대는 연괴 구리의 보통주에 beta 떨어졌다. 따라서 기업의 주식 보유를 위한 사업 위기를 감소시켜서 위험우수했던 것 내렸다.
연합하리용은 음식과 음료에서 영국 그리고 다루기에서 본부를 둔 다국적 기업이다. 연합하리용의 회계원은 산울타리로 두르기에서 외환 시장에 있는 철처한 숙고에 점진했다. 잠시 동안 그의 활동은 기업을 위한 내용이 풍부한 이익을 생성하고 있었다 그리고 위험의 크기를 몰랐던 최고 경영 관리 조직은 그가 그의 가동을 계속하는 것을 허용했다. 일련의 후에 손실은 손실을 시인하게 내키지 않은 회계원 통화 시장에 그의 내기의 크기를 증가시킨 것을 시작되었다. 손실이 더 이상 숨겨지을 수 있지 않을 때 회사는 $270백만의 손실에 1991년에 고죄해야 했다. 연합하리용의 의장은 회계원을 그런 숙고에서 접전하는 허용하기를 위한 책임을 지고 사직했다.
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